2025年三季报点评：业绩短期承压，看好半导体真空泵&数据中心需求驱动成长

业绩短期承压，看好半导体真空泵&数据中心需求驱动成长

业绩表现
2025年前三季度，公司营收22.65亿元（同比-20.7%），归母净利润3.92亿元（同比-45.7%），主要受光伏行业需求下滑影响。Q3单季营收7.77亿元（同比-24.0%），归母净利润1.34亿元（同比-50.3%）。毛利率34.9%（同比-5.8pct），销售净利率17.4%（同比-8.0pct），期间费用率16.4%（同比+4.7pct）。研发费用率6.1%（同比+1.7pct），Q1-Q3研发投入1.38亿元（同比+11.3%）。

经营数据
存货7.19亿元（同比-24.0%），合同负债1.46亿元（同比+7.5%）。Q3经营性净现金流6.06亿元（同比+29%）。

核心业务机会

1. 半导体真空泵：国产替代加速，PMF/PDM/iPH三大系列获SEMI认证，已批量交付部分芯片制造商。全球市场国产化率不足15%，成长空间广阔。
2. 数据中心需求：AI算力驱动数据中心建设高景气，公司制冷压缩机产品线（永磁变频螺杆式、磁悬浮离心式等）全面覆盖，已获顿罕布什3000台订单，并进入浪潮数据中心。

投资评级与预测
维持2025-2027年归母净利润预测6.3/7.1/8.4亿元，当前股价对应PE22/20/17倍，维持“增持”评级。

风险提示
下游扩产不及预期、客户拓展不及预期、原材料价格波动等。