2024年三季报点评：业绩短期承压，看好半导体真空泵放量

公司Q3业绩下滑，主要受光伏真空泵验收节奏放缓影响

2024前三季度，公司营收28.57亿元（同比-1.7%），归母净利润7.21亿元（同比+6.1%），扣非净利润6.89亿元（同比+6.4%）。Q3单季营收10.22亿元（同比-10.2%，环比-5.9%），归母净利润2.71亿元（同比-13.9%，环比-11.1%），业绩环比及同比均有所下滑，主要归因于光伏真空泵验收节奏放缓。

盈利能力受产品结构影响，控费能力提升

前三季度毛利率40.74%（同比+0.7pct），销售净利率25.32%（同比+1.9pct）。期间费用率11.72%（同比-0.9pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.74%/3.84%/4.34%/-1.20%（同比变动分别为-0.1/+0.4/-0.9/-0.4pct）。Q3单季毛利率41.27%（同比/环比均-1.5pct），主要受光伏真空泵收入占比降低影响；销售净利率26.56%（同比/环比均-1.2pct）。

泛半导体真空泵国产替代前景广阔，看好公司成长性

看好公司长期成长性：

1. 光伏电池片真空泵：2023-2025年国内市场规模预计分别为25/28/32亿元，市场空间持续提升。公司作为国产龙头（2022年份额17%），仍有较大提升空间。
2. 半导体真空泵：2023-2025年大陆市场规模预计分别为79/81/86亿元，国产化率仅10%左右。公司已通过部分8-12寸晶圆厂及设备商的认可并开始批量交付，随着下游扩产和新工艺验证，该业务增长前景广阔。

盈利预测与投资评级

维持2024-2026年归母净利润预测分别为9.43/10.76/13.02亿元，当前股价对应PE为9/8/7倍，维持“增持”评级。

风险提示

下游扩产不及预期、客户拓展不及预期、原材料价格波动等。