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汽车行业跟踪报告：2025H1汽车板块营收增速略高于利润增速，整车制造利润承压

交运设备 2025-10-27 蔡梓林,李晨崴万联证券 @·*&&

2025年上半年汽车板块实现营收19,287.64亿元，同比增长7.56%；归母净利润801.38亿元，同比增长6.16%。营收增长主要得益于新能源汽车销量爆发和海外市场拓展，但利润增速低于营收增速，主要受内部竞争加剧和降价促销影响。毛利率有所下降，但费用控制得到改善，销售费用率下滑幅度较大。

各子板块表现分化：

乘用车：营收增长9.73%，但净利润下降7.88%，受价格战影响。
汽车零部件：营收增长13.18%，净利润增长17.06%，盈利能力改善。
商用车：营收下降0.54%，净利润下降16.74%，需求疲软且价格竞争激烈。
摩托车及其他：营收和净利润增速较高，盈利质量好，毛利率超20%。
汽车服务：净利润大幅增长主要因低基数和资产重组收益。

投资建议：重点布局盈利能力强、增长确定性高的汽车零部件板块，特别是“电动化、智能化”领域的技术壁垒和客户粘性强的核心供应商。

风险因素：全球新能源汽车渗透率不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧、政策及贸易关税变动。

汽车行业跟踪报告：2025H1汽车板块营收增速略高于利润增速，整车制造利润承压

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