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2025H1营收利润承压,医药工业营销模式强化转型-公司信息更新报告

2025-08-25 开源证券 CS杨林

核心观点：公司2025H1营收利润承压，主要受相关政策及部分产品社会库存持续消化等因素影响。看好公司阶段承压后的长期发展潜力，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025H1营收56.58亿元（同比-27.63%），归母净利润1.39亿元（-71.94%），扣非归母净利润1.20亿元（-74.52%）。
- 毛利率27.70%（-19.01pct），净利率2.52%（-3.91pct）。
- 费用端：销售费用率13.99%（-17.66pct），管理费用率6.10%（+1.82pct），研发费用率2.43%（+0.94pct），财务费用率1.21%（+0.45pct）。
- 分行业营收：医药工业28.42亿元（-44.03%），医药商业33.72亿元（-9.87%），中药材资源4.93亿元（+0.55%），大健康及国际0.95亿元（-64.15%），服务业及其他0.01亿元（-63.95%）。
盈利预测：下调2025-2027年归母净利润预测至4.59/5.48/6.54亿元（原预计5.53/6.22/7.00亿元），EPS为0.82/0.98/1.17元/股，对应PE为28.2/23.6/19.8倍。
业务板块：
- 中药材资源营收稳健。
- 医药工业和商业板块阶段承压。
营销转型：
- 优化营销组织架构，加快销售模式转型。
- 学术营销转型，数字化医学平台立项。
- 终端动销成果：新增等级医院超400家，二级医院超1100家；聚焦连锁药店百强，新开发诊所3.9万家，打造样板诊所1729家；线上销售升级平台合作；终端团购海外补充。
风险提示：政策波动风险，产品销售不及预期，新品研发进展不及预期。