公司信息更新报告：主业Q3量增价减承压运行，COC量产稳步推进

2025-10-27 金益腾,毕挥,李思佳开源证券洪雁

核心观点：阿科力主营业务Q3量增价减承压运行，但COC（环烯烃共聚物）量产稳步推进，实现里程碑式突破，未来将成为公司重要增长极。
关键数据：
- 2025前三季度营收3.37亿元，同比-7.46%；归母净利润-1,639.22万元，同比亏损扩大。
- Q3单季营收1.23亿元，同比+0.79%；归母净利润-1,108.10万元，同比亏损扩大。
- 聚醚胺销量14,881吨，同比+3.27%；光学材料销量4,151吨，同比-16.83%。
- COC千吨级生产线完成试生产并进入正式生产阶段，已签订260万元购销合同。
研究结论：
- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为0.05、0.44、1.39亿元，对应EPS为0.05、0.45、1.42元/股，当前股价对应PE为741.1、89.3、28.3倍。
- COC产业化前景广阔，聚醚胺景气度或已见底，新型特种材料平台冉冉升起。
风险提示：项目进展不及预期，产品价格大幅下滑，下游需求不及预期。