纺织制造专题报告：关税风险基本落地，纺织制造龙头有望迎来重估

核心观点

• 全球纺织品和服装出口额约9千亿美元，2020-2024年年均复合增速为3.2%，欧美日为前三大进口地。
• 制衣行业向上游整合趋势明显，制鞋行业的竞争格局更为集中。
• 运动服饰制造行业集中度偏低，纵向一体化布局为行业趋势。
• 运动鞋履制造行业集中度高，运动休闲鞋领域诞生行业龙头。

关键数据

• 1989年，全球纺织品和服装出口金额为1934亿美元，占全球出口金额比重为6.2%。
• 2024年，全球纺织品和服装出口金额达到8827亿美元。
• 2023年，中国服装出口占全球比重为29.6%，中国纺织品出口金额占全球比重为43.5%。
• 欧盟、美国、日本为全球纺织品和服装前三大进口区域。
• 申洲国际为全球最大的运动针织服饰制造商，2024年具备服装产能5.5亿件，实现营收287亿元，实现净利润62亿元。
• 裕元集团为全球运动鞋履制造商龙头，2024年，鞋履出货量达2.55亿双，制造业务实现营收56.21亿美元，实现净利润3.50亿美元。

研究结论

• 关税政策对纺织制造企业的影响取决于其对美敞口和盈利能力，盈利能力更强的公司更有可能通过报价让利获取更多订单。
• 申洲国际、裕元集团、华利集团对美敞口较低或处于行业平均水平，且具备较强的盈利能力，推荐买入。
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