BZ周报：供需双弱，需求后期仍承压

一、本周行情回顾 本周油价反弹带动纯苯产业链价格企稳，但整体价格走势一般，估值进一步回落，苯乙烯和纯苯价差维持在1000元附近。

二、纯苯估值回落，下游仍多亏损 纯苯估值处于中低位，下游苯乙烯、己内酰胺、己二酸等主力下游开工率持续回落，且仍处于亏损格局，限制需求增长。

三、供应整体增速有所回落 1-9月国内苯总供应量同比增加10%，十月石油苯产出下降导致增速回落。

• 石油苯：盛虹炼化一套重整等装置停车，部分企业负荷下降，石油苯开工率降至72.73%。
  • 重整装置：汽油产量下滑，芳烃整体产量减少。
  • 裂解副产：乙烯石脑油裂解装置产能利用率80.29%，裂解副产纯苯整体回落。
  • 甲苯制苯：PX开工率中高位边际小幅回落，歧化利润一般，甲苯制苯延续偏弱格局。
• 加氢苯：产量波动不大，仍处于小幅亏损中，后期开工预计承压。
• 进口：9月纯苯进口43.5万吨，10月韩国纯苯出口回落，后期国内进口边际收缩概率大。

四、纯苯下游整体亏损，需求持续回落 本周期纯苯主力下游消耗量58.7万吨，环比再度回落，下游主力苯乙烯、己内酰胺、己二酸开工率持续回落，终端缺乏明显订单，成品库存较高。

• 苯乙烯：供应端产量下降至32.7万吨，部分工厂降负荷检修，两套新装置投产补充，整体供应趋于减弱。需求端下游维持稳定，但终端订单缺乏，库存增加。后市供需边际好转，库存预期高位下降。
• 己内酰胺：供需表现一般，亏损明显，下游锦纶行业整体表现一般。
• 苯酚、苯胺：数据未详细展开。

五、纯苯供需平衡 纯苯供需双降格局，需求端受制亏损压力预计仍承压，北方货源南下套利，港口库存预计仍有回升趋势。

研究结论：纯苯供需缺乏进一步改善，短期需求企稳回升但受限于下游利润较差，供应端新产能后期释放加上进口仍维持中高位，货源不缺，低估值下关注油价指引。