公用事业行业跟踪周报：加快建设新型能源体系，2025M1-9用电量同增4.6%

核心观点

1. 加快建设新型能源体系：中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议提出加快建设新型能源体系，积极稳妥推进和实现碳达峰，加快形成绿色生产生活方式，新型电力系统有望加速建设，全国统一电力市场稳步推进。
2. 用电量稳健增长：2025年1-9月，全社会用电量同比增长4.6%，增速稳定，其中第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.2%、+3.4%、+7.5%、+5.6%。
3. 电力现货市场加速启动：截至2025年10月23日，全国已有7个省级现货市场及省间电力现货市场转入正式运行，预计2025年11月1日将再增加13个电力现货市场开始连续结算试运行。

关键数据

• 全社会用电量：2025年1-9月累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%。
• 发电量：2025年1-9月累计7.26万亿千瓦时，同比增长1.6%，其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.2%、-1.1%、+9.2%、+10.1%、+24.2%。
• 装机容量：2025年1-8月，火电新增装机容量4987万千瓦（同比+74.4%），水电新增装机容量684万千瓦（同比+3.9%），核电新增装机容量0万千瓦，风电新增装机容量5784万千瓦（同比+72.1%），光伏新增装机容量23061万千瓦（同比+64.7%）。
• 电价：2025年6月全国平均电网代购电价同比下降1%，环比-1.3%。
• 煤价：截至2025年10月24日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价770元/吨，同比+9.07%，周环比增加22元/吨。
• 水情：截至2025年10月24日，三峡水库站水位175米，蓄水水位正常，入库流量同比增加92%，出库流量同比增加70%。

投资建议

• 火电：迎峰度夏建议关注区域火电投资机会，推荐建投能源、华电国际、华能国际、国电电力、申能股份、皖能电力。
• 水电：量价齐升、低成本受益市场化，推荐长江电力。
• 核电：成长确定、远期盈利&分红提升，推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H。
• 绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决，推荐龙净环保，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源。
• 消纳：关注特高压和电网智能化产业链，趋势一配电网智能化：威胜信息、东软载波、安科瑞；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。

风险提示

• 电力需求增长不及预期
• 电价波动风险
• 煤价波动风险
• 流域来水不及预期