公用事业行业跟踪周报：2023年用电量同增6.7%，23M12火电发电增速加快，期待长江电力发电量持续恢复

公用事业行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 2023年用电量同增6.7%，23M12火电发电增速加快，期待长江电力发电量持续恢复 增持（维持） 本周重点事件更新：1）2023年全社会用电量同增6.7%。2023年全社会用电量92241亿千瓦时，同增6.7%。从分产业用电看，第一产业用电量1278亿千瓦时，同增11.5%，；第二产业用电量60745亿千瓦时，同增6.5%；第三产业用电量16694亿千瓦时，同增12.2%；城乡居民生活用电量13524亿千瓦时，同增0.9%。第二产业作为贡献用电需求最主要产业，需求恢复明显。第三产业用电需求高增。2）2023年规模以上工业发电量同比增长5.2%。2023年规上工业发电量8.9万亿千瓦时，同增5.2%。12月发电量8290亿千瓦时，同增8.0%，增速比11月份放缓0.4pct。火电：2023年发电量同增6.1%，12月份增长9.3%，增速比11月份加快3.0pct；水电：2023年发电量同减5.6%，12月份增长2.5%，增速比11月份回落2.9pct；核电：2023年发电量同增3.7%，12月份下降4.2%，降幅比11月份扩大1.8pct；风电：2023年发电量同增12.3%，12月份增长7.4%，增速比11月份回落19.2pct；光伏：2023年发电量同增17.2%，12月份发电增长17.2%，增速比11月份回落18.2pct。12月份火电发电增速加快，水电、核电、风电、太阳能发电增速回落。3）长江电力发布2023年业绩快报:2023年公司归母净利273.89亿元，同增28.53%（调整前）/15.44%（调整后）。2023年整体来水偏枯，乌白并表带来业绩增长；期待来水改善、蓄水、六库联调之下发电量释放。 行业核心数据跟踪：2024年1月电网代购电有涨有跌，无明显价格趋 势；煤价动力煤价格旺季不旺环比持平。电价：电价端核心关注2024年年度长协电价。目前江苏、广东等地已出，其中江苏超预期，广东符合预期。煤价：截至2024/1/19，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为910元/吨，环比上周持平。天然气：截至2024/1/19，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸周环比-24.3%/-10.6%/-14.4%/-10.2%/-8.3%至0.6/2.3/2.4/3.2/2.4元/方。欧洲进入去库周期，截至 2024/1/19，欧洲天然气库存860TWh（831亿方），同比-30亿方，库容 率75.49%，同比-4.0pct。2023M1-11我国天然气表观消费量达3532亿方，同增7.2%（2022M1-11同减1.2%）。截至2023年12月底，全国共有27%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.20元每方， 期待顺价逐步落地。三峡水电站水位：截至2024/1/13，三峡水电站水位 为166.83米，同比增长5.54%。 投资建议：新一轮电改市场化价格引导，2023年火电容量电价落地，期待电能量、辅助服务、绿色、容量市场继续推进。市场化推动电力资产定位与模式转变，价值长期回升。1）火电：电价落地+资产减值损失可控，关注当前时间点火电投资机会。建议关注【申能股份】【华能国际】 【国电电力】，推荐【皖能电力】【华电国际】等。2）天然气：降费顺价促需求、现金流价值凸显分红提升。重点推荐具备核心资产受益需求释放【九丰能源】，稳增长高股息【新奥股份】【蓝天燃气】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场 电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准 10台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组 投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：重点推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：重点 推荐【虚拟电厂】产业链；趋势三电网设备国际化：重点推荐特高压和电网设备板块。6）CCER方法学落地关注海上风电。 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 2024年01月22日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 公用事业沪深300 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% 2023/1/302023/5/282023/9/232024/1/19 相关研究 《申能股份预告业绩大增，火电资产减值风险减弱》 2024-01-15 《电源各寻其位可预期性提升，车网融合互动实施意见发布》 2024-01-08 1/9 图1：指数周涨跌幅（2024.01.15-2024.01.19）（%）图2：公用事业板块周涨跌前�个股（%） 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 -7.0 -1.07 -1.72 -2.33-2.60 -3.47-3.53 -3.88-4.10 -4.45 -5.35 -6.11 15 9.50 7.39 4.03 2.06 1.66 10 5 0 -5 -10 -15 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%）图4：动力煤榆林坑口5500卡价格同比（%） 200300 150 100 50 0 -50 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -100 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/9 东吴证券研究所 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%）图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 100 100 80 60 40 20 0 -20 -40 80 60 40 20 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 0 -20 -40 -60-60 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%）图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 40 100 8030 60 40 20 0 2020-03-06 -20 -40 2021-03-062022-03-062023-03-06 20 10 0 -10 -20 -60-30 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3/9 东吴证券研究所 图9：2023年4月-2024年1月电网代购电价格（元/兆瓦时） 2023年4月-2024年1月各地电网代理购电价格一览表(元/兆瓦时) 地区 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 江苏 468.3 471.7 437.8 476.9 473.8 442.3 440.1 463.4 464.1 459.0 安徽 461.3 461.3 461.3 461.3 461.3 461.3 461.3 461.3 461.3 436.4 广东 561.8 583.9 550.1 565.9 578.4 562.8 533.3 530.2 543.4 502.3 山东(容量补偿电价99.1) 384.8 385.8 358.9 377.5 387.5 399.1 399.7 398.4 391.0 462.1(已包 含容量电价) 山西 404.6 366.3 343.9 373.2 371.3 361.4 373.7 396.5 389.6 350.0 北京 415.2 408.4 419.6 421.6 421.1 413.1 400.4 394.8 405.8 409.9 河北 不满1千伏 357.8 393.5 364.4 364.4 364.4 364.4 3644.0 364.4 364.4 415.8 其他工商业 435.8 457.0 429.4 419.2 440.1 464.4 452.4 422.8 432.8 429.1 冀北 不满1千伏 376.4 376.5 372.0 372.0 372.0 372.0 372.0 372.0 372.0 411.9 其他工商业 437.4 427.9 424.5 423.8 431.7 430.7 435.2 428.1 433.9 411.9 河南 505.0 475.6 453.3 453.3 453.3 453.0 453.0 453.0 453.8 / 浙江 不满1千伏工商业 514.1 509.4 512.4 500.6 503.6 525.4 514.8 496.3 494.9 484.0 1-10千伏及以上工商业 524.1 520.5 525.7 501.6 503.6 525.4 514.8 496.3 494.9 484.0 上海 589.2 583.9 455.8 476.1 470.4 440.1 418.4 428.1 415.9 429.7 重庆 453.2 445.9 440.7 530.0 530.4 472.8 440.2 431.5 440.7 483.2 四川 465.8 410.1 341.6 359.9 396.1 336.5 339.7 380.0 484.7 456.9 黑龙江 428.7 428.7 420.7 420.9 420.7 420.7 420.7 420.7 420.7 404.4 辽宁 428.0 410.9 417.9 419.3 430.6 434.6 431.1 418.7 426.4 / 吉林 446.2 446.6 447.7 447.7 447.7 447.7 447.7 447.7 447.2 421.3 蒙东 288.9 290.1 273.2 280.7 279.5 283.9 291.6 277.7 271.2 262.7 蒙西 316.1 312.7 302.5 292.1 293.2 296.7 299.9 306.9 329.2 / 江西 512.4 505.1 497.2 497.2 497.2 497.2 497.2 497.2 497.2 481.1 湖北 512.2 505.0 486.5 489.9 499.8 499.0 483.0 480.1 502.6 476.2 湖南 513.1 482.5 452.1 535.6 539.8 511.2 490.6 500.2 529.2 / 青海 284.8 279.1 252.0 287.0 283.7 288.9 301.9 302.2 286.7 299.1 宁夏 284.4 292.6 287.6 287.4 279.9 301.5 2967.0 2992.0 291.2 284.5 陕西 442.0 427.2 407.0 395.4 399.2 385.0 410.6 450.1 416.3 398.7 天津 499.1 478.1 438.0 435.9 445.7 440.2 427.4 42