紫金矿业拟现金全额认购龙净环保定增，持续赋能&成长加速

核心观点与关键数据

• 事件：龙净环保公告2025年向特定对象发行A股股票预案，发行股票数量不超过167,926,112股，发行价格11.91元/股，募集资金总额不超过20亿元。控股股东紫金矿业以现金方式全额认购本次发行的全部股票，持股比例将从25%提升至33.8%。
• 资金用途：本次定增募集资金扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金，优化公司资本结构，改善财务状况。
• EPS摊薄：假设本次发行方案在2026年5月实施完毕，2026年EPS发行后相较于发行前，摊薄分别约7.3%/6.7%/7.1%（扣非归母净利润同比2025年持平/增长10%/增长20%）。
• 紫金承诺：紫金矿业承诺从本次发行定价基准日至本次发行完成后6个月内，不以任何形式减持所持有龙净环保的股份，本次认购定增的股份36个月内不得转让。

业务表现

• 绿电/储能：2025年1-9月绿电业务贡献净利润近1.7亿元，储能电芯呈现满产满销的积极态势，现有储能电芯产能约8.5GWh，2025年1-9月累计交付电芯5.9GWh（95%以上外销）。
• 环保板块：2025年前三季度新增环保设备工程合同76.26亿元，同比增长1.1%，第三季度单季度同比增长12%。截至2025年9月30日，公司在手订单197亿，较2025年6月30日下降3亿，较2024年底增加10亿，收入确认加速。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：维持25-27年归母净利润预测12.3/15.3/17.5亿元，25-27年PE 16.3/13.2/11.5x。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等。