定增募资140亿撬动成长，社保基金与中核集团现金全额认购

中国核电公司点评报告

公司概况与市场数据

• 股价走势：当前收盘价为11.22元，过去一年的最低价为6.84元，最高价为11.52元。
• 市净率：2.28倍。
• 市值：流通A股市值为211,870.46百万元，总市值同样为211,870.46百万元。

主要财务数据

• 每股净资产：4.93元（最新一期）。
• 资产负债率：70.20%（最新一期）。
• 总股本：18,883.28百万股。
• 流通A股：18,883.28百万股。

关键事件与定增计划

• 定增募资：公司计划通过定向增发筹集140亿元，全部由控股股东中核集团和战略投资者社保基金会以现金全额认购。
• 发行细节：发行价格为8.52元/股，预计发行16.43亿股，约占总股本的8.7%。

业务增长与发展规划

• 在建与待建项目：计划投资8台核电机组，总投资约1848亿元，预期资本金内部收益率可达9%。
• 现有产能：截至2023年底，拥有25台在运核电机组，装机容量2375万千瓦；11台在建机组，装机容量1263.2万千瓦；4台待开工机组，装机容量493.3万千瓦；待投运机组与在运机组容量占比74%。

战略合作与分红规划

• 社保战略合作：与社保签署协议，旨在保障国家能源安全、推动高质量发展、提升业绩稳定性、增加长期资金供应。
• 分红策略：公司制定三年分红规划，确保年度盈利后，至少分配30%的利润给股东。若有剩余资金，将进一步提高股利支付率。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年的净利润分别为114、125、136亿元，对应PE为18.5、16.9、15.6倍。
• 评级：维持“买入”评级，基于公司稳定的运营、确定的成长性以及与社保的战略合作。

风险提示

• 电力价格波动、装机进度不及预期、核电机组运行风险。

财务预测与估值

• 资产负债表：预计总资产、负债、所有者权益在未来几年持续增长。
• 利润表：收入、营业利润、净利润等指标稳步增长。
• 现金流量表：经营活动现金流稳定，投资和筹资活动现金流有所变化，反映了公司的资金流动情况。

结论

中国核电通过定向增发募集资金，引入社保基金和中核集团作为战略投资者，增强公司长期成长能力。随着在建项目的推进和新增产能的投入，公司展现出稳定增长的潜力。结合合理的盈利预测和估值，维持“买入”评级，强调其作为基荷电源的稳健业绩和在核电领域的确定性成长。