铁合金周报：硅锰：基本面弱现实，关注逢高空机会 硅铁：产销增减互现，关注成本端变动

硅锰：基本面弱现实，关注逢高空机机会

本周硅锰市场震荡运行，现货价格持续偏弱，钢厂压价力度较大，厂家出货不畅，市场进入累库阶段，整体持谨慎观望态度。北方地区开工稳定，低电费下减产意愿低，南方地区电费即将上涨，预计四季度硅锰主产区开工呈现北高南低趋势。期货盘面窄幅波动，缺乏强力消息带动，叠加钢材现货上涨难度大，表现不佳。锰矿端，天津港锰矿价格震荡，半碳酸、加蓬、澳块价格分别在33.5-34元/吨、39.5-40元/吨、38.5-40.5元/吨区间；钦州港锰矿现货价格涨跌不一，南非系可流通货源紧张，澳籽到货持续，价格小幅阴跌。

硅铁：产销增减互现，关注成本端变动

硅铁现货价格周内持平，南方6517价格5680元/吨，北方6517价格5650元/吨。仓单小幅去化，有效预报小幅抬升。产量持稳运行，钢厂开工环比小幅回落，硅铁需求被削减。库存方面需关注新一轮钢招指引，钢厂库存与厂库存均有上浮。锰矿库存持稳，关注远月到港增量。锰矿进口增量明显，澳矿发运预期兑现。期矿报价持平，国内高低品价差走强。锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主。成本小幅提升，利润空间收窄。文华商品指数变动汇总显示基差小幅收敛。镁锭与不锈钢的需求小幅回升，但周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。

核心观点与策略

硅锰供需表现为供应微降但库存创高，需求端钢招价量双降且下游旺季不旺，成本端支撑有限，政策面利多预期与利空现实博弈。核心矛盾集中在强政策预期与高库存、南方减产预期与北方新增产能、成本支撑与企业利润恶化之间。下周策略需以“弱现实主导”为核心，关注逢高做空机会。硅铁方面需关注新一轮钢招指引、锰矿库存变化及成本端变动。