主要观点及策略概述
原木期货期现分化，关注“强预期”落地情况。本周山东和太仓部分原木现货价格下降，05合约最廉价交割品山东地区5.9米小A原木车板交割成本约815元/m³，期货价格已部分计价四五月的上涨。外盘报价重心在120美元/JASm³（约810元/m³），若美伊战争推动油价上涨，“强预期”逻辑将逐步证实。持仓量显著增仓上涨并突破前高，市场更倾向于“强预期”逻辑，且离05合约交割尚早，“强预期”不易被证伪。建议严格止损下做多。
期货持仓
原木期货持仓量显著上涨：截至2025年3月20日，总持仓量17765手，周环比上涨39.2%；主力合约持仓量12485手，周环比上涨52%。
现货价格
部分规格原木现货价格下跌：
- 山东辐射松3.9米小A/中A/大A：700/770/860元/m³；5.9米小A/中A/大A：730/800/950元/m³。
- 江苏辐射松3.9米小A/中A/大A：730/780/810元/m³；5.9米小A/中A/大A：760/800/870元/m³。
原木供需基本面数据
- 进口量：2025年12月进口总量约176.54万立方米，月环比下降20.82%，同比减少22.45%。2025年全年进口总量约2391.87万立方米，同比减少8.41%。其中，自新西兰进口约130.48万立方米，月环比下降27.01%，同比减少13.02%；2025年全年自新西兰进口约1810.02万立方米，同比增加1.51%。
- 发运量：本周新西兰12港原木离港发运12船45万方，环比增加1船1万方。其中，直发中国9船34万方，环比减少1万方。近四周发运共计49船187万方，较上月同期增加21船82万方。直发中国累计36船135万方，较上月同期增加13船50万方。
- 贸易利润：3月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间117-122美元/JAS方，较上月上涨5美元/JAS方，成交良好。
- 库存：截至3月6日，国内针叶原木总库存313万方，较上周增加14万方，周环比增加4.68%；辐射松库存251万方，周环比增加3.72%；北美材库存26万方，周环比增加8.33%；云杉/冷杉库存16万方，周环比增加1万方。山东港口库存195.5万方，周环比增加1.82%；江苏港口库存91.08万方，周环比增加12.25%。
- 出库量：3月2日-3月8日，中国7省13港针叶原木日均出库量3.33万方，较上周增加455.00%；山东港口日均出库量2.38万方，较上周增加349.06%；江苏港口日均出库量0.7万方。
- 下游：江苏地区建筑木方价格稳定，山东地区木方价格1240元/m³，加工利润持平。人民币兑美元汇率6.9，波罗的海干散指数2028，较上月下降。
