多晶硅周报：期货大幅升水现货，关注多晶硅减产落地情况及报价变化

期现价格走势

• 现货价格高位震荡，N型复投料报价52.3元/千克，维稳；N型颗粒硅50元/千克，环比不变。
• 期货合约价格低开后持续走高，基差回落，套利空间打开。

供需情况分析

• 供应端：
  • 11月产量下滑至11.46-11.49万吨，低于预期。
  • 12月因需求疲软，产量预计降至12万吨以内。
  • 多晶硅收储整合会议召开，11家公司参与，计划成立联合体平台，筹集资金收购过剩产能。
  • 反内卷政策：控制总量至2030年140万吨，推动落后产能退出。
  • 新能耗标准拟修订，推动落后产能出清。
• 需求端：
  • 12月国内装机下降，组件出口量降至18GW以下。
  • 硅片周产量12.15GW，库存23.3GW，环比增加2GW，需求下滑。
  • 12月全球电池片排产约48.7GW，境内排产约47.8GW，多家厂商计划减产。
  • 11月排产大幅下降至40GW，12月国内装机量环比增加，同比下滑。

成本利润

• 多晶硅价格高位震荡，Q4盈利修复确定性高，但明年Q1总体盈利水平或将回落。

进出口

• 2024年多晶硅由净进口转为净出口，2025年10月净出口下降至0.01万吨。
• 2025年10月单晶硅片净出口增至0.64万吨。
• 电池片出口量环比维稳，同比大幅增长77%；组件出口环比大幅回落24%，同比小幅增加3%。

库存

• 多晶硅库存上涨0.2万吨至29.3万吨，仓单增加1320手至3640手。
• 2024年累库存为主，最高约30万吨；四季度库存再度累积，12月小幅回落至21.9万吨。
• 2025年一季度库存上涨至24.7万吨，二季度在27万吨附近震荡，三季度回落至22.6万吨，10月回升3.5万吨，11月继续增加2万吨。

研究结论

• 多晶硅价格大幅上涨，产业利润修复，但需求疲软导致总体利润增长预期不高。
• 反内卷政策推动行业高质量发展，关注价格上涨和产能整合两条主线。
• 期货大幅升水现货，需关注多晶硅减产落地情况及报价变化。