甲醇周报：需求较差，甲醇偏弱运行

需 求 较 差 ， 甲 醇 偏 弱 运 行20251026 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771 甲醇供需概况 观点及策略 观点 ◆库存：隆众资讯统计：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计为34.13万吨，较本期或呈现小幅去库趋势；在途外轮仍较为充足，但需关注天气等因素对卸货速度的影响，以及锚地外轮的卸货情况，目前来看，预计港口甲醇库存或继续累库。 ◆供应：隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量198.92万吨左右，产能利用率87.66%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估45.23万吨（其中浮仓22.03万吨，具体卸货速度由多重因素决定），其中显性32.93万吨，非显性12.3万吨；内贸预估3万吨附近。 ◆需求：隆众资讯统计：本周，受到成本压力以及下游价格跌价影响，烯烃企业开工被动继续降低;传统需求较差，冰醋酸开工率走高，甲醛、二甲醚、氯化物开工率走低。 ◆产业链利润：进口利润维持亏损，现为-32元/吨，内蒙古煤制甲醇利润转负，现为-152元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-994元/吨。 ◆煤价：由于冬储需求释放及产地煤炭供应不稳定等因素，煤价保持在相对高位。 ◆观点：企业库存低位持稳，MTO开工率处于高位，短期需求有支撑，但是，当前国内甲醇企业供应保持充足状态，且从后期市场预期来看，供应规模仍将继续增加，供应压力较大，下游多数行业开工率已呈现连续下降态势，进入11月后MTO行业开工率预计将出现明显下跌，需求较弱，港口甲醇库存处于超高水平，罐容紧张，甲醇或仍承压运行，关注伊朗制裁船事件的影响。 单边及期权：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：承压下跌，截止10月23日，MA601价格为2292逻辑：国内产量偏高，进口量创新高，需求一般，港口库存处于超高水平，承压运行。操作建议：偏空操作 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：下跌走势，截止10月23日，1月合约， PP-3MA目前价差为-185逻辑：PP供应压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止10月23日，江苏太仓现货价格为2250元/吨。基差：截止10月23日，相对01月合约的基差现为-42元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯:上周(20251017-1023)中国甲醇产量为1943465吨，环比减少39690吨，装置产能利用率为85.65%，环比跌2.00%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：截至2025年10月22日港口库存数据发布，周期内（20251010-20251015）中国甲醇样本到港量为35.2万吨；其中，外轮在统计周期内31.63万吨（显性25.18万吨，非显性6.45万吨，其中江苏显性18.88万吨）；内贸船周期内补充3.57万吨，其中江苏0.65万吨，广东2.92万吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 8月，国内甲醇产能基数稳定在10756.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、 BDO等下游。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-9月，甲醇表观消费量为7537万吨，增加9.76%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯：截止2025年10月23日，MTO开工率为91.44%，环比跌1.97%，西北、华东个别企业负荷下调，烯烃行业整体开工下降。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 传统需求较差，开工率偏低。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年10月22日，样本企业订单待发21.57万吨，较上期减少1.33万吨，环比跌5.79%。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年10月22日，中国甲醇样本生产企业库存36.04万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨0.13%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截止2025年10月22日，中国甲醇港口样本库存量：151.22万吨，较上期+2.08万吨，环比+1.39%。甲醇港口库存窄幅积累，受天气因素影响，华东地区较长时间封航，再加上其他因素，导致外轮卸货延续不及预期，周期内外轮显性计入25.1万吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。