甲醇周报：需求走弱，偏弱运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 甲醇周报 需求走弱，偏弱运行 2022-12-12星期一 一、主要观点： 成本上，本周煤制甲醇利润为-851元/吨，甲醇估值偏低；下游利润方面,甲醇制烯烃利润亏损依然较大，盘面甲醇制LLDPE、PP的利润分别为-728、-529元/吨，对甲醇有拖累；供应方面，周度开工率环比下降，但依然维持在同期高位，另外，月度进口量环比回升较大，供应较充裕；库存方面，生产企业库存较高，甲醇港口库存低位维持,随着国内物流运输的恢复，以及，进口量增大，企业库存将回落，港口库存将回升；需求方面，甲醇下游开工率走低，需求下滑。煤价止跌，煤制甲醇亏损依然较大，下游需求韧性较好，港口库存处于同期低位，对价格有一定的支撑，但是下游亏损，对需求有压制，下游周度开工率环比下跌，生产亏损并没对开工率形成明显拖累，开工率处于同期高位，企业库存较高，而且12月存产能释放压力，另外，国际甲醇开工率回升，欧美甲醇价格大幅走弱，进口量或增加较多，港口库存或将回升，甲醇基本面有所转弱。技术上，震荡整理。 二、操作建议： 趋势：区间内偏空操作，参考区间（2500，2650）。 三、重点关注及风险因素： (1)煤价、天然气、原油的走势；(2)MTO的开机率变化情况； (3)房地产的发展； 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1甲醇价格与基差 图2国际甲醇市场走势图 数据来源：隆众、文华财经华联研究所 图3甲醇指数合约周线走势图 现货方面，国内(截止12月09日)，江苏太仓现货价格为2680元/吨，港口库存较低，现货较强，基差现为143。国际(截止12月08日)，CFR中国为297.5美元/吨，CFR东南亚为357.5美元/吨，FOB鹿特丹为301欧元/吨。 期货方面，甲醇指数合约跌2.76%，至2513元/吨，持仓量增4.6万手，至239万手。 2、利润分布 图4甲醇利润走势图 图5盘面甲醇制LLDPE/PP利润走势 数据来源：隆众华联研究所 据隆众资讯统计，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-851.29元/吨，较上周 -80.43元/吨，环比-10.43%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为-451.29元/吨， 较上周-80.43元/吨，环比-21.69%；焦炉气制甲醇周度平均利润为-78.77元/吨，较上-84.26元 /吨，环比-1535.94%；天然气制甲醇周度平均利润为100.00元/吨，较上周-28.57元/吨，环比 -22.22%。 期货上，甲醇制LLDPE的利润为-728元/吨,甲醇制PP的利润为-529元/吨。甲醇及下游亏损仍较大。 3、供应情况 图6甲醇开工走势图 图7甲醇进口量走势图 数据来源：隆众华联研究所 周度开工率环比下降，但依然维持在同期高位，另外，月度进口量环比回升较大，供应较充裕。 本周(20221202-1208)中国甲醇产量为154.91万吨，较上周减少3.013万吨，环比跌1.91%。本周国内甲醇检修及减产涉及产能多于恢复涉及产能，导致本周产量及产能利用率下降。下周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量156.95万吨左右，产能利用率75.71%左右，较本期上涨。下周计划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致市场产能利用率上涨，产量增加。 截至2022年12月14日，港口主流区域进口船货周度到港量预估为34.11万吨附近，关注后续港口实际卸货速度。 4.库存 图8甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图9港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众华联研究所 生产企业库存较高，甲醇港口库存低位维持,随着国内物流运输的恢复，以及，进口量增大，企业库存将回落，港口库存将回升。 据隆众资讯统计，截至2022年12月7日，中国甲醇样本生产企业库存53.67万吨，较 上期减少1.47万吨，跌幅2.66%；样本企业订单待发25.02万吨，较上期减少2.56万吨，跌幅9.30%。下周，中国甲醇样本生产企业库存预计50.61万吨，较本期有所下跌。主因随着各地疫情政策的放开，物流运输有所恢复，且产区工厂排库需求渐显，下周企业或将积极出货；同时川渝地区气头装置逐步停车，供应量或将减少，故库存或有继续减少可能。 据隆众资讯统计，截止2022年12月7日，中国甲醇港口样本库存量：56.42万吨，较上期-2.22万吨，环比-3.79%。下周卸货计划较本周实际卸货量或大幅回升，目前，周度港口表需已弱至20万吨以内，预计下周甲醇港口库存将有一定累库，具体幅度由卸货速度决定。 5.需求情况 图10甲醇制烯烃开工率 图11乙烯产量走势量 数据来源：隆众华联研究所 数据来源：国家统计局华联研究所 甲醇下游开工率走低，需求下滑。 乙烯2022年10月产量为261.3吨，较2021年同期增12.7%,环比上月增6.8%，对甲醇的需求较好。 截止12月8日，MTO/CTO/MTP现为75.69%，降4.89%,需求总产能利用为67.89%，降4.84%。沿海等地MTO装置负荷暂无变化预期，下周MTO开工率或变化不大。 。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/