甲醇周报：传统需求较差，甲醇偏弱运行

传 统 需 求 较 差， 甲 醇偏 弱运 行20251012 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059 甲醇供需概况 观点及策略 观点 ◆库存：隆众资讯统计：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计为33.37万吨，较本期或小幅去库，节后物流运输逐步恢复，企业装车与发货效率提升，加之部分中下游存常规补货需求；预计外轮抵港量仍处高位，港口甲醇库存或继续累库。 ◆供应：隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量204.02万吨左右，产能利用率89.91%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估47.66万吨，其中显性35.60万吨，非显性12.06万吨；内贸预估2-3万吨附近。 ◆需求：隆众资讯统计：本周，中原乙烯烯烃装置后期存在停车预期，其他装置运行稳定，MTO开工稍有下降;传统需求较差，甲醛、二甲醚开工率走高，冰醋酸、氯化物开工率走低。 ◆产业链利润：进口利润维持亏损，现为-22元/吨，内蒙古煤制甲醇小幅盈利，现为64元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-738元/吨。 ◆煤价：在现有库存较为充足、长协稳定供应的情况下，终端电厂补库积极性不高，十月中旬后，北方各地将陆续开启冬季供暖，电厂日耗或有所提高，但在终端整体库存水平偏高的情况下，补库的采购增量依然有限。 ◆观点：企业库存低位持稳，内地价格相对坚挺，但是，电煤需求一般，煤价或承压运行，甲醇成本端驱动偏弱，国内企业生产积极，开工率偏高，周度进口量高位维持，10月甲醇进口量仍大概率维持较高水平，供应压力较大，MTO开工率升至高位，但传统需求较差，下游整体开工率处于中位水平，港口甲醇库存升至超高水平，后续或继续累库，罐容紧张，甲醇或仍承压运行。 ◆单边及期权：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：承压下跌，截止10月09日，MA601价格为2359逻辑：国内产量偏高，进口量创新高，需求一般，港口库存处于超高水平，承压运行。操作建议：偏空操作 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡走势，截止10月09日，1月合约， PP-3MA目前价差为-125逻辑：PP供应压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止10月09日，江苏太仓现货价格为2213元/吨。基差：截止10月09日，相对01月合约的基差现为-77元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯:上周(20251003-1009)中国甲醇产量为2032905吨，环比增加103580吨，装置产能利用率为89.59%，环比涨5.36%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：截至2025年10月9日港口库存数据发布，周期内（20250925-20251009）中国甲醇样本到港量为84.97万吨；其中，外轮在统计周期内78.85万吨（显性59.47万吨，非显性19.38万吨，其中江苏显性28.12万吨）；内贸船周期内补充6.12万吨，其中江苏3.02万吨，广东2.47万吨，厦门0.63万吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 8月，国内甲醇产能基数稳定在10756.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、 BDO等下游。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-8月，甲醇表观消费量为7537万吨，增加10.3%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯：截止2025年10月9日，MTO开工率为93.74%，环比增加4.49%，青海盐湖等前期检修装置陆续重启，MTO行业整体维持高位开工。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 传统需求较差，开工率偏低。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年10月9日，样本企业订单待发11.52万吨，较上期减少15.78万吨，环比跌57.79%。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年10月9日，中国甲醇样本生产企业库存33.94万吨，较上期增加1.95万吨，环比涨6.08%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截止2025年10月9日，中国甲醇港口样本库存量：154.32万吨，较上期+5.10万吨，环比+3.42%，节后甲醇港口库存积累，周期内外轮显性卸货计入58.97万吨（9月25日-10月9日），当前在卸船货已全部计入在内。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。