甲醇周报：商品市场情绪较差，甲醇偏弱运行

商 品 市 场 情 绪 较 差 ， 甲 醇 偏 弱 运 行20251019 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088 甲醇供需概况 观点及策略 观点 ◆库存：隆众资讯统计：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计为34.66万吨，较本期或呈现小幅去库趋势；在途外轮仍较为充足，预计下周港口甲醇库存或累库，但卸货速度存在较大的不确定性，需关注各种因素对外轮卸货速度的影响。 ◆供应：隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量199.58万吨左右，产能利用率87.95%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估49.26万吨，其中显性41.38万吨，非显性7.88万吨；内贸预估3万吨附近。 ◆需求：隆众资讯统计：本周，短期烯烃行业暂无计划内调整变动，预计开工率持续高位;传统需求较差，二甲醚开工率走高，甲醛、冰醋酸、氯化物开工率走低。 ◆产业链利润：进口利润维持亏损，现为-16元/吨，内蒙古煤制甲醇小幅盈利，现为5元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-1119元/吨。 ◆煤价：在现有库存较为充足、长协稳定供应的情况下，终端电厂补库积极性不高，十月中旬后，北方各地将陆续开启冬季供暖，电厂日耗或有所提高，但在终端整体库存水平偏高的情况下，补库的采购增量依然有限。 ◆观点：进口扰动反复，企业库存低位持稳，MTO开工率升至高位，短期需求有支撑，但是，电煤需求一般，煤价或承压运行，甲醇成本端驱动偏弱，国内企业生产积极，开工率偏高，进口量同比大幅增加，供应压力较大，传统需求较差，下游整体开工率处于中位水平，港口甲醇库存处于超高水平，罐容紧张，甲醇或仍承压运行，关注伊朗制裁船事件的影响。 单边及期权：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：承压下跌，截止10月16日，MA601价格为2319逻辑：国内产量偏高，进口量创新高，需求一般，港口库存处于超高水平，承压运行。操作建议：偏空操作 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：下跌走势，截止10月16日，1月合约， PP-3MA目前价差为-339逻辑：PP供应压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止10月16日，江苏太仓现货价格为2297元/吨。基差：截止10月16日，相对01月合约的基差现为-22元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯:上周(20251010-1016)中国甲醇产量为1983655吨，减少47850吨，装置产能利用率为87.42%，环比跌2.36%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：周期内（20251010-20251015）中国甲醇样本到港量为28.38万吨；其中，外轮在统计周期内26.05万吨（显性20.27万吨，非显性5.78万吨，其中江苏显性10.57万吨）；内贸船周期内补充2.33万吨，其中江苏非显性0.35万吨，广东1.98万吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 8月，国内甲醇产能基数稳定在10756.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、 BDO等下游。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-8月，甲醇表观消费量为7537万吨，增加10.3%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯：截止2025年10月16日，MTO开工率为94.2%，烯烃行业开工率基本稳定，整体维持高位运行。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 传统需求较差，开工率偏低。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年10月15日，，环比涨6.04%；样本企业订单待发22.89万吨，较上期增加11.37万吨，环比涨98.64%。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年10月15日，中国甲醇样本生产企业库存35.99万吨，较上期增加2.05万吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截止2025年10月15日，中国甲醇港口样本库存量：149.14万吨，较上期-5.18万吨，环比-3.36%，甲醇港口库存去库，周期内外轮卸货在多重因素影响下不及预期,显性仅计入20.27万吨，部分在靠船货尚未计入在内。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。