库存与供应
- 库存：中国聚乙烯生产企业样本库存量约49万吨，预计维持跌势；聚丙烯生产企业库存量约61万吨，较本期下降。
- 供应：聚乙烯总产量预计67.7万吨，较本期+2.89万吨；聚丙烯总产量预估78.3万吨，窄幅增加。茂名石化等装置重启，中原石化检修预期增加产量。
需求
- 聚乙烯：下游开工率小幅提升，棚膜生产旺季带动订单累积，开工率继续上升。
- 聚丙烯：终端需求持续好转，制品行业开工有持续提升可能性。
产业链利润
- 聚乙烯：油制PE与PP小幅亏损，乙烯制PE小幅盈利。
- 聚丙烯：丙烯制PP利润亏损缩小，PDH制PP大幅缩小，成本端支撑减弱。
核心观点
- 中美贸易摩擦或推升PDH制PP成本，叠加原油反弹，成本端驱动增加。
- 产量与开工率回升，产能投产力度大，供应端压力较大；传统需求旺季支撑持续，但下游开工率仍偏低，需求不及预期。
- 聚烯烃维持供强需弱格局，价格预计震荡为主。
期货及期权策略
- 期货单边：区间操作。
- 期权：卖出跨式期权。
- PP单边策略：做空，价格触底反弹，截止10月23日为6691；中长期相对偏弱，空单减仓。
- L-P价差：暂停做多，价格震荡，截止10月23日为308，驱动不强，暂时观望。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 产业链利润：PE与PP生产利润、进出口利润数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE与PP库存数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE与PP产量、进口量数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 产能分析：PE与PP产能分析数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 塑料：2024年产能基数为3571万吨，新增340万吨，年均增速12.8%。
- 聚丙烯：2024年产能基数为4321万吨，较2023年增加8.6%；2025年全球产能投放集中于中国。
- 2025年新增产能：PE计划投产605万吨（同比+16%），PP计划投产1280.5万吨（同比+29%）。
需求端
- 下游开工率：PE与PP下游开工率数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 出口量：PE与PP出口量数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
- 终端产品：塑料制品、汽车产销数据来源为MYSTEEL、华联期货研究所。
风险点
- 煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
