尿素周度行情分析总结
一、合约期货价格走势
- 本周尿素主力合约止跌反弹，周内价格重心上移，整体表现坚挺。
- 截止周四，UR2601合约报收于1638元/吨。
- 价格偏强运行主要受外部情绪提振，包括宏观政策预期利好和尿素出口消息扰动。
- 供需改善相对有限，尿素存量装置负荷下降，复合肥负荷企稳反弹提供部分支撑。
- 中期来看，新增产能预期和需求增量持续性不足等因素将限制价格反弹空间，建议等待后续逢高沽空机会。
二、基差&价差
- 现货市场各地区价格延续窄幅调整，农需适度增加但补仓分散，下游追高情绪谨慎。
- 山东地区小颗粒主流出厂成交约1500-1560元/吨。
- 基差环比小幅回落，山东01合约基差约-88元/吨，河北01合约基差约-48元/吨。
- UR01&05价差约-72元/吨，整体偏弱震荡，反套暂减仓回避。
三、仓单情况
- 近期仓单量高位逐步回落，截止周四尿素仓单量约5484张，主要集中在中农控股。
- 10月份仓单集中注销，后续仓单将继续大幅下降。
四、供给端
- 本周尿素装置检修量约30.49万吨，环比增加3.7万吨，煤制和气制装置检修量均增加。
- 尿素开工率约78.03%，环比下降约2.61%，煤制和气制产能利用率分别下降。
- 本周尿素产量约127.79万吨，环比下降约4.26万吨，煤制和气制产量均下降。
- 存量负荷压力缓解对价格形成支撑，但中期新产能释放预期将限制供给端进一步下降空间。
五、需求端
- 复合肥开工率约27.71%，较上周提升3.53%，负荷止跌回暖。
- 山东地区复合肥利润45%S(315)约153元/吨，45%CL(315)约81元/吨，产业利润继续下降。
- 复合肥库存量约70.44万吨，环比微降，但降幅放缓。
- 三聚氰胺开工率约48.3%，环比下降6.88%，产量约2.41万吨，环比减少。
- 三聚氰胺负荷延续弱势，对原料消费支撑不足。
六、库存端
- 尿素企业库存总量约163.02万吨，环比增加约1.48万吨，涨幅约0.92%。
- 港口样本库存量21万吨，环比减少23.6万吨。
- 预收天数约7.41天，环比增加约0.7天。
- 产业累库压力进一步累积，但增速有所放缓，需求端难有实质性改善，供需依然趋于宽松，去库压力不减。
七、利润端
- 固定床工艺利润约-347元/吨，水煤浆利润约58元/吨，天然气利润约-2941元/吨。
- 尿素产业利润延续弱势，中长期供需宽松格局暂未改变，长周期下产业地低利润或为常态。
研究结论
- 尿素价格短期受外部情绪提振反弹，但中期反弹空间有限，供需依然趋于宽松，建议等待后续逢高沽空机会。
- 产业库存累积压力持续，需求端难有实质性改善，价格承压。
- 供需宽松格局暂未改变，长周期下产业地低利润或为常态。
