尿素周度行情分析：出口消息纷扰，尿素价格宽幅震荡

出口消息纷扰，尿素价格宽幅震荡 ——尿素周度行情分析 海证期货研究所 2024年3月8日 东北地区 山西地区 河北地区 河南地区 山东地区 江苏地区 安徽地区 福建地区 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 2023-03-09 2023-06-09 2023-09-09 2023-12-09 本周尿素主力05合约冲高回落，整体盘面较为抗跌，截止周四报收于2183元/吨。 近期尿素出口消息纷扰，扰动市场节奏，基本面变化对盘面价格的影响有所弱化。供需数据来看，市场整体表现尚可，工厂报盘坚挺，下游适度跟进。部分装置临停使其日产稳步回落，但供给依然偏宽松。需求方面，农需刚性支撑犹存、工业需求稳步回升，需求端增量支撑明显，进而带动产业库存得到进一步消化。整体来看，尿素供需矛盾相对可控。出口后续如何演绎，还需等待进一步消息确认。在出口政策最终落地前，我们认为尿素价格宽幅震荡的概率较大。 价差方面，短期UR03&05、UR05&09偏弱震荡，弹性相对偏低。后续关注出口政策落地对于05合约价格弹性的冲击。 05合约期货价格走势现货市场价格走势 2105合约 2205合约 2305合约 2405合约 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2105-2109 2205-2209 2305-2309 2405-2409 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 09-1209-2710-1210-2711-1111-2612-1112-2601-1001-2502-0902-2403-1103-2604-1004-2505-10 现货市场：截止目前，山东地区小颗粒主流出厂成交2240-2300元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格2260-2280元/吨附近，菏泽市场参考价格2280-2290元/吨附近。 基差方面，整体偏弱为主，波动弹性偏低。截止周四，山东05合约基差77元/吨，河南05合约基差97元/吨，环比窄幅波动。 价差方面，UR03&05合约价差约66元/吨；UR05&09价差122元/吨，环比震荡回落，整体波动弹性有限。 尿素05合约山东地区基差情况尿素05&09价差走势情况 豫棉物流安阳万庄浙江景诚 75 尿素仓单量情况 尿素仓单分布情况 39 12 12000 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 10000 8000 6000 4000 2000 0    从仓单情况来看，目前仓单量约126张，低位运行。 从仓单分布来看，现有仓单主要分布在浙江景诚、安阳万庄以及豫棉物流几家为主。 因2月仓单集中注销，目前尿素整体仓单量偏低。 国内尿素企业开工率 国内尿素日产量 尿素开工率 2020202120222023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 0106111621263136414651 国内尿素日产量 2020202120222023 2024 190000 175000 160000 145000 130000 115000 100000 0105091317212529333741454953 尿素开工环比回落。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约83.92%，较上期下降0.52%。其中煤头企业开工率约85.99%，环比上涨0.63%；气头企业开工率77.56%，环比下跌4.03%。 从产量运行情况来看，本周尿素产量约127.21万吨，远超往年同期。周均日产18.17万吨，环比上周微 降。力度相对有限。 现阶段尿素装置运行较为平稳，周期内新增5家企业装置停车，停车企业恢复2家，高负荷对其价格形成部分压制。我们预估在春耕旺季阶段，尿素高负荷有望延续，日产仍将高位运行。 本周复合肥开工环比继续回升。据隆众数据显示，目前复合肥开工率约49.5%，环比上周提升13.53%，提负明显。各主流地区来看，湖北地区因下游需求启动以及订单好转，企业开工率稳步提升，市场走货增加。河北及山西地区企业装置多恢复正常，两会期间以产复合肥为主。 复合肥库存得到一定消化。本周复合肥库存量约73.17万吨，环比上期减少2.59万吨。各主流地区来看，山东地区企业库存稍有缓解，湖北、江苏地区企业库存下降略明显，经销商提货增多。 三聚氰胺开工率环比提升。据数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率74.87%，环比上期提高2.94%。 国内复合肥开工负荷国内三聚氰胺开工负荷 尿素企业库存环比进一步下降。据隆众数据显示，本周产业库存总量约66.08万吨，环比前期下降8.8万吨，环比减少11.75%。下游工业需求稳步增加，尿素出货稳中向好，产业库存得到部分消化，对价格形成部分提振。 预收情况来看，目前预收天数约5.76天，环比前期减少0.3天。部分工厂的惜售政策，整体拉低了尿素企业订 单天数。 现阶段正处于尿素需求旺季，工农业需求支撑下，产业库存有望得到进一步消化。对于出口方面，还需等待政策最终落地。近期该因素已逐步被盘面反应，后续该因素对其价格弹性的影响或有弱化。 国内尿素企业库存预收天数情况 尿素各工艺产业利润稳步改善。目前固定床工艺利润约143元/吨，环比提升10元/吨；水煤浆利润463元/吨，环比提升20元/吨；天然气利润397元/吨，环比上期持平。 综上所述，现阶段尿素供需环比有所改善，但出口的不确定性依然影响价格波动弹性。在出口政策最终落 地前，我们认为尿素价格宽幅震荡的概率较大。 国内尿素各工艺利润情况 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!