尿素周度行情分析：消息扰动频繁，短期尿素价格波动弹性增加

1 消息扰动频繁，短期尿素价格波动弹性增加 ——尿素周度行情分析 海证期货研究所 2024年4月19日 东北地区 山西地区 河北地区 河南地区 山东地区 江苏地区 安徽地区 福建地区 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 2023-04-20 2023-07-20 2023-10-20 2024-01-20 近期尿素主力09合约继续反弹上扬，价格重心环比上移，周内更为抗跌，截止周五报收于2069元/吨。 本周产业库存、开工环比出现不同程度下降，加之复合肥负荷回升，尿素供需有所改善，但整体来看产业提振有限。煤炭价格的上涨以及宏观环境向好刺激下游部分需求释放，进一步助推尿素价格的反弹。此外，出口政策的不确定性依然扰动市场情绪，短期加剧价格波动弹性，预估偏强震荡的概率较大。 价差方面，尿素09&01价差短期有望偏强运行。期权方面，短期价格波动弹性或加剧，卖UR2409P1800适度减仓，注意风控止损。 09合约期货价格走势现货市场价格走势 2109-2201 2209-2301 2309-2401 2409-2501 400 300 200 100 0 01-12 -100 02-11 03-12 04-11 05-11 06-10 07-10 08-09 09-08 -200 2109合约 2209合约 2309合约 2409合约 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 现货市场：山东地区小颗粒主流出厂成交2140-2180元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格2200-2210元/吨附近，菏泽市场参考价格2200元/吨附近。 基差方面，本周基差先抑后扬。截止周四，山东09合约基差164元/吨，河北09合约基差134元/吨。 价差方面，UR05&09价差108元/吨，UR07&09价差75元/吨，UR09&01价差79元/吨，环比微涨。近期宏观情绪向好，加之地缘政治风险加剧以及下游适度补货，短期UR09&01价差或偏强运行。 尿素09合约山东地区基差情况尿素09&01价差走势情况 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 7 75 75 11 107 50 276 185 300 698 150 645 尿素仓单量情况尿素仓单分布情况 从仓单情况来看，目前仓单量约2579张，环比前期略有减少。目前尿素整体仓单量偏大，高于历史同期水平，仓单表现较为充裕。 从仓单分布来看，现有仓单主要分布在四川农资、云图控股以及中农控股几家为主。 国内尿素企业开工率 国内尿素日产量 尿素开工率 2020202120222023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 0106111621263136414651 国内尿素日产量 2020202120222023 2024 190000 175000 160000 145000 130000 115000 100000 0105091317212529333741454953 尿素开工环比回落。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约83.39%，较上期下跌1.4%。其中煤头企业开工率约84.77%，环比下跌1.69%；气头企业开工率79.14%，环比下跌0.49%。 从产量运行情况来看，本周尿素产量约126.4万吨，环比减少2.12万吨，周均日产18.1万吨。其中尿素 煤制周产量96.99万吨，较上期跌1.94万吨，气制周产量29.41万吨，较上期跌0.18万吨。 本周部分装置停车带动产量出现小幅下降，短期供给端压力或有缓解，但绝对量依然偏高。 国内复合肥开工负荷国内三聚氰胺开工负荷 本周复合肥开工环比大幅提高。据隆众数据显示，目前复合肥开工率约47.05%，环比上周提升5.35%，负荷增量明显。各主流地区来看，湖北、山东、河南地区前期短停装置恢复生产，而中规模企业负荷也提升，开工较上周提高。西南地区存小春肥需求且本周发运尚可，开工较为稳定。 复合肥库存压力得到部分缓解。本周复合肥库存量约67.85万吨，环比上期明显下降。各主流地区来看，山东、河南、江苏区域库存降幅较为明显，河北、湖北区域亦出现小幅下降。 三聚氰胺开工率大幅下降。据数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率60.1%，环比上期下降2.67%。 整体来看，在价格刺激下复合肥需求有所改善，但出口扰动市场情绪加剧。虽目前出口暂无优势，但对市场 情绪以及价格弹性影响较为直接。6 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 国内尿素企业库存预收天数情况 尿素企业库存环比继续回落。据隆众数据显示，本周产业库存总量约54.05万吨，环比前期减少9.38万吨，环比减少14.79%。近期下游适度补仓，尿素产业库存得到部分消化，压力环比前期缓解。 预收情况来看，目前预收天数约5.82天，环比前期增加0.29天，主流企业订单天数提高。 近期价格坚挺以及宏观情绪向好一定程度上刺激低库存的下游进行适度补采，加之开工出现小幅回落，产业库存进一步消化，后续还需关注下游采购释放持续性。 国内尿素各工艺利润情况 尿素各工艺产业利润微增。目前固定床工艺利润约-57元/吨，环比提升29元/吨；水煤浆利润434元/吨，环 比增长80元/吨；天然气利润290元/吨，环比上期持平。 综上所述，现阶段尿素市场供需有所改善，加之宏观情绪向好助推价格坚挺，但出口的不确定性依然扰动市场情绪，短期加剧价格波动弹性，预估后续偏强震荡的概率较大。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 10