尿素周度行情分析：出口消息扰动，尿素价格加速反弹

1 出口消息扰动，尿素价格加速反弹 ——尿素周度行情分析 海证期货研究所 2024年4月12日 东北地区 山西地区 河北地区 河南地区 山东地区 江苏地区 安徽地区 福建地区 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 2023-04-13 2023-07-13 2023-10-13 2024-01-13 近期尿素主力09合约企稳反弹，价格重心环比上移，周内价格表现坚挺，截止周四报收于1882元/吨。 本周尿素日产、开工环比出现下滑，供给端压力适度缓解以及产业去库令短期价格企稳上扬，后半周在出口消息扰动下反弹进一步加剧。但从静态供需数据来看，内需仍显乏力。复合肥开工环比继续下滑，且库存压力犹存，工业需求支撑弱化且农需释放持续性不足，供需同减部分限制价格反弹动能。但需注意，短期政策消息方面扰动对于盘面影响或更为直接，价格或呈现较强抗跌性。 价差方面，盘面因消息扰动反弹动能加剧，尿素09&01价差短期有望偏强运行。期权方面，后续可关注卖 UR2409C2200、卖UR2409P1680宽跨策略，或关注卖UR2409P1680机会，注意风控止损。 09合约期货价格走势现货市场价格走势 尿素05合约山东地区基差情况尿素05&09价差走势情况 2105合约 2205合约 2305合约 2405合约 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2105-2109 2205-2209 2305-2309 2405-2409 400 300 200 100 0 09-12 -100 10-12 11-11 12-11 01-10 02-09 03-10 04-09 05-09 -200 现货市场：截止周五，山东地区小颗粒主流出厂成交2000-2070元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格2060- 2070元/吨附近，菏泽市场参考价格2060-2070元/吨附近。 基差方面，截止周四，山东05合约基差85元/吨，河南05合约基差65元/吨；山东09合约基差198元/吨，河南09合约基差178元/吨。 价差方面，UR05&09价差113元/吨，UR07&09价差67元/吨，UR09&01价差50元/吨，价差整体波动弹性有限。后续受出口消息提振，预估尿素09&01价差短期有望偏强运行。 7 75 75 12 107 50 314 195 110 300 698 150 尿素仓单量情况 尿素仓单分布情况 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0    从仓单情况来看，目前仓单量约2738张，环比前期有所增加。 从仓单分布来看，现有仓单主要分布在四川农资、河北东光以及中农控股几家为主。 目前尿素整体仓单量逐步攀升，高于历史同期水平，仓单较为充裕。 国内尿素企业开工率 国内尿素日产量 尿素开工率 2020202120222023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 01 06 11 16 21 26 31 36 41 46 51 国内尿素日产量 2020202120222023 2024 190000 175000 160000 145000 130000 115000 100000 0105091317212529333741454953 尿素开工环比回落。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约84.79%，较上期下跌1.07%。其中煤头企业开工率约86.46%，环比下跌0.98%；气头企业开工率79.63%，环比下跌1.34%。 从产量运行情况来看，本周尿素产量约128.52万吨，环比减少1.62万吨，周均日产18.4万吨。其中尿素 煤制周产量98.93万吨，较上期跌1.12万吨，气制周产量29.59万吨，较上期跌0.50万吨。 本周部分装置停车带动产量出现小幅下降，但目前绝对量压力依然偏大。后续仍存部分检修计划，短期供给端压力或有缓解。 国内复合肥开工负荷国内三聚氰胺开工负荷 本周复合肥开工环比继续下降。据隆众数据显示，目前复合肥开工率约41.7%，环比上周下滑0.93%，负荷回落明显。各主流地区来看，湖北、河南地区，企业春季肥扫尾，夏季肥走货一般，中小型企业短时减负荷停车增多；东北区域当前存补货需求，主流企业排产依旧稳定。 复合肥库存小幅累积。本周复合肥库存量约75.6万吨，环比上期增加0.22万吨。各主流地区来看，江苏地区装置运行正常，部分企业库存稍有增加。山东地区因省内产量增加，而新单发运欠佳，造成库存累积。 三聚氰胺开工率大幅下降。据数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率62.77%，环比上期下降7.81%。 整体来看，内需依然偏弱，对其价格支撑不足。但近期出口方面扰动给予市场情绪利好提振，受其影响，短 期或部分刺激下游采购意愿。6 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 尿素企业库存环比回落。据隆众数据显示，本周产业库存总量约63.43万吨，环比前期减少5.36万吨，环比减少7.79%。近期部分农需备货采购，局部水稻备肥有所增加，加之东北地区采购补仓，尿素产业库存得到部分消化，压力环比前期缓解。 预收情况来看，目前预收天数约5.53天，环比前期增加0.71天。下游适度补仓带动订单有所改善，国内主流订单天数回升。 目前农业需求阶段性释放，但持续性不足，加之复合肥开工继续回落，内需支撑有限。但需持续关注后续出口 动态是否引发下游采购需求释放。 国内尿素企业库存预收天数情况 国内尿素各工艺利润情况 尿素各工艺产业利润有所回暖。目前固定床工艺利润约-86元/吨，环比提升20元/吨；水煤浆利润354元/吨， 环比增长50元/吨；天然气利润290元/吨，环比上期增加73元/吨。 综上所述，现阶段静态供需数据来看，供需同减对于尿素价格支撑有限，但短期出口方面扰动或对于盘面影响或更为直接，价格短期或在该利好情绪带动下偏强运行的概率较大。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 10