海外观察：美国2025年9月CPI数据：通胀超预期放缓，小步伐降息仍是基准情形

2025-10-26 刘思佳东海证券 Joker Chan

核心观点：美国9月CPI数据超预期放缓，主要受房租价格回落影响，能源商品价格继续上涨。整体通胀压力可控，但短期波动因素显著，难以改变美联储降息节奏，10月FOMC降息25bp仍是主旋律。
关键数据：
- CPI同比3.0%（预期3.1%，前值2.9%），环比0.3%（预期0.4%，前值0.4%）。
- 核心CPI同比3.0%（预期3.1%，前值3.1%），环比0.2%（预期0.3%，前值0.3%）。
- 食品环比0.2%（前值0.5%），能源环比上涨4.1%（汽油为主要拉动因素）。
- 核心商品同比1.5%，环比0.2%（二手车价格跌幅最大，医药用品价格反弹）。
- 住房价格环比0.2%（同比3.6%），娱乐和医疗服务环比升温。
通胀分析：
- 食品和能源：食品价格短期回落但同比仍高位，能源价格受炼油厂关停影响显著。
- 核心商品：关税影响减弱，二手车价格持续下降，医药用品价格反弹。
- 住房：价格降温主要受短期因素影响，未来或随利率下行企稳反弹。
- 服务：娱乐和医疗服务升温，运输服务受高基数影响同比回落。
研究结论：9月通胀数据虽放缓但短期波动（食品、住房、能源）仍存，美联储10月降息25bp仍是大概率事件，超预期降息可能性较低。