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海外观察：2024年10月美国CPI：预期之内的通胀，强化年内小步伐降息

2024-11-14 刘思佳,胡少华东海证券光影

核心观点：美国10月CPI及核心CPI均符合预期，短期因素（如基数下降）推动CPI回升，但核心CPI中的住房分项仍具较强黏性。特朗普政策对通胀的影响存在不确定性，或影响美联储降息步伐及终点，预计明年二季度开始体现。短期内，美联储可能延续小步伐降息路径。
关键数据：
- 10月CPI同比上涨2.6%（预期2.6%，前值2.4%），环比上升0.2%（预期0.2%，前值0.2%）。
- 10月核心CPI同比上涨3.3%（预期3.3%，前值3.3%），环比上涨0.3%（预期0.3%，前值0.3%）。
食品与能源价格：食品价格环比0.2%，保持上涨趋势但涨幅收窄；能源价格环比持平，其中能源商品环比-1.0%（受油价下跌影响），同比降幅收窄（受低基数影响）。
核心商品与核心服务：
- 核心商品：二手汽车和卡车价格环比由0.3%升至2.7%，拉动CPI环比0.05%，或受飓风等短期因素影响；服装价格环比降至-1.5%，形成拖累。
- 核心服务：住房价格环比升至0.4%，维持较高黏性；其他服务（运输、医疗、二手车保险）环比减速。
资产价格反应：美股先跌后涨、美元指数上涨、黄金回落，美债长短端分化（10年期收益率先降后升，2年期收益率回落）。
研究结论：数据公布后，12月降息25bps概率升至80%以上。特朗普政策的影响或从明年二季度开始显现，但再通胀交易反映通胀预期提升，可能使通胀更具黏性。
风险提示：对进口商品加征关税、地缘政治风险。