核心观点：国内重要会议发布五年计划利好有色金属板块，镍价跟随上涨。期货市场沪镍温和上涨，伦镍弹性更强。现货市场SMM1#电解镍均价上涨，金川镍升水回落，主流电积镍升水小幅抬升。
市场分析：
- 价格方面：沪镍主力合约温和上涨，伦镍涨幅更大。现货镍价上涨，但升水变化不大。
- 宏观方面：美联储降息升温，美元指数回落，人民币升值降低进口成本。国内政策支持科技自强和高端制造业升级，提振长期需求。中美关系改善，市场风险偏好回暖。
- 供应方面：菲律宾镍矿价格上涨，主产区进入雨季，影响矿山开采和发运。
- 消费方面：下游房地产等领域景气度低，不锈钢消费疲软，镍铁维持小幅过剩，硫酸镍受新能源需求拉动偏紧。
- 成本利润：一体化MHP生产电积镍利润较高，外采原料生产利润较低。
- 库存方面：上期所和LME镍库存上升，上海保税区库存下降，中国精炼镍库存小幅上升。
策略：政策利好推动镍价短期回升，但基本面变动有限，去库压力较大，价格在平台区间内振荡。
不锈钢：
- 市场分析：
- 价格方面：期货价格震荡走强，现货跟涨不明显，下游消费萎靡拖累反弹。
- 宏观方面：美联储降息预期强化，市场风险偏好回暖，大宗商品整体走强。
- 供应方面：国内不锈钢产量增长，高镍生铁价格回落，成本支撑减弱。
- 消费方面：行业步入淡季，社会库存去库缓慢，传统基建、房地产需求疲软，新能源领域需求有限。
- 成本利润：原料价格高位支撑成本，各工艺成本环比小幅上涨。
- 库存方面：社会总库存小幅回落，但整体库存压力依然较大。
策略：下游需求增长乏力，成本支撑趋弱，预计不锈钢价格仍将保持区间震荡态势。
风险：国内经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的政策。
图表：包含电解镍市场价格、红土镍矿价格、印尼MHP FOB价格、硫酸镍价格、进口升贴水、金川电解镍升贴水、不锈钢现货价格、库存、产量、成本、利润等图表。
资料来源：SMM，华泰期货研究院，百川盈孚，Mysteel。
本期分析研究员：封帆、师橙、陈思捷、王育武。
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