新能源及有色金属周报：有色板块带动，镍不锈钢价格震荡回调

核心观点

• 镍：供需双弱，镍价回落震荡。
• 不锈钢：春节临近，不锈钢回落震荡。

市场分析

镍

• 价格：沪镍主力合约呈极弱走势，周跌幅约5.83%，周内振幅超8.4%，成交量先增后减，持仓量周内减少2.54万手，资金持续离场。
• 宏观：特朗普提名沃什任美联储主席，市场降息预期降温，美元走强，大宗商品风险偏好下降，拖累沪镍。
• 供需：供应端，国内精炼镍产量环比增加，LME与上期所库存持续高位，印尼镍铁复产进度超预期；需求端，节前备货收尾，不锈钢与新能源电池产业链进入季节性淡季，下游采购活动停滞。
• 成本利润：一体化MHP生产电积镍利润25.00%，外采硫酸镍生产电积镍利润-14.60%，外采MHP生产电积镍利润-7.80%。
• 库存：上期所沪镍库存增加2061吨，LME镍库存减少602吨，上海保税区镍库存增加500吨，中国精炼镍库存增加1191吨。

不锈钢

• 价格：不锈钢期货主力合约呈弱势格局，周跌幅约3.05%，周内振幅超4.9%，成交量先增后减，持仓量周内减少3.62万手，资金持续离场。
• 宏观：特朗普提名沃什任美联储主席，市场降息预期降温，美元走强，大宗商品风险偏好下降，拖累不锈钢盘面。
• 供需：供应端，2月钢厂检修排产量预计明显下降，但春节期间下游需求全面停滞；需求端，春节假期临近，现货市场进入“收尾”阶段，库存如期累积，贸易商陆续放假离场。
• 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本环比-0.24%，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本环比-0.24%，一体化工艺冶炼304冷轧成本环比+0.62%。
• 库存：全国主流市场不锈钢社会总库存周环比变化+1.29%，冷轧不锈钢库存总量周环比变化+3.83%，热轧不锈钢库存总量周环比变化-2.75%。

策略

• 镍：区间操作为主，若价格回调幅度较大，可考虑逢低做多。
• 不锈钢：区间操作为主。

风险

• 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的一系列政策。