新能源及有色金属周报：印尼政策引爆市场，镍不锈钢价格底部反弹

镍市场

• 核心观点：印尼政策影响持续，叠加有色金属和贵金属上涨，镍价延续反弹。
• 价格：沪镍主力合约V型反转后高位震荡，周内上涨8.2%至12.68万元/吨，创8个月新高。
• 现货：成交清淡，观望情绪浓，SMM1#电解镍均价上涨9,600元/吨至126,870元/吨。
• 宏观：国内流动性宽松，央行4000亿元MLF操作释放大量流动性，人民币汇率走强。
• 供需：印尼APNI将2026年镍矿产量目标骤降至2.5亿吨，预计产生3000-4000万吨供应缺口；2026年初修订镍矿基准价格，推高矿价。
• 需求：12月不锈钢产量高位，新能源汽车产销回暖，三元电池贡献稳定需求。
• 成本利润：一体化MHP生产电积镍利润9.00%，外采硫酸镍生产电积镍利润-5.00%。
• 库存：上期所沪镍库存下降，中国精炼镍库存微降。
• 策略：短期区间操作为主，可考虑12.3-13万区间高抛低吸。

不锈钢市场

• 核心观点：供需双弱，价格先涨后跌。
• 价格：主力合约高位震荡，周内上涨1.85%至12955元/吨。
• 现货：200系、300系价格上涨，400系价格持平。
• 宏观：印尼镍矿政策变动对不锈钢成本预期起到支撑作用，流动性宽松预期强化市场。
• 供需：12月不锈钢粗钢排产环比下降，供应压力缓解；下游补库需求偏弱，需求冷清。
• 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本环比上涨。
• 库存：社会总库存连续四周去化。
• 策略：预计价格维持震荡，紧跟沪镍走势。

风险提示

• 国内经济政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的政策。