市场分析及核心观点
线上报价及涨价函
- 线上报价：马士基、HPL、MSC+Premier Alliance、Ocean Alliance等主要班轮公司发布线上报价，显示运价持续上涨。例如，马士基上海-鹿特丹45周报价1420/2370美元，HPL-SPOT 11月上半月价格1535/2535美元，下半月1735/2835美元。
- 涨价函：各联盟纷纷发布涨价函，例如MSC/PA联盟11月1日运价涨至1620/2700美元，CMA 11月份涨至1550/2600美元。
地缘端因素
- 拉法口岸：美国同意推迟开放拉法口岸，直至所有以方被扣押人员遗体完成移交，加沙地带人道主义援助物资进出受阻。
动态供给
- 运力供应：中国-欧基港10月、11月、12月周均运力分别为32.41万、29.39万、32.18万TEU，12月份WEEK50/51/52/53周运力分别为35.57/29.84/31.25/32.05万TEU。
- 空班及TBN：11月份共计8个空班和3个TBN，12月份共计5个TBN。
- 中美港口费用：中国对与美国相关船只征收港口费用，但美国船东数量有限，对欧线影响相对较小。
10月合约
- 估值：10月合约估值逐渐清晰，10/13、10/20、10/27日SCFIS算数平均值作为交割结算价格。
- 价格调整：下半月船司尝试涨至1800-2200美元/FEU，但部分船司价格下修，例如OOCL下修至1800美元/FEU，YML下修至1500美元/FEU。
- 持仓及分歧：10月合约持仓较高，市场对最终交割结算价格分歧较大，主要由于船舶延误、低价船与高价船交叉及价格不透明。
12月合约
- 交易节奏：12月合约交易关注节奏，预期与现实交相辉映，船司通过供应端调节保证来年收入。
- 价格下修：11月上半月实际落地价格逐步下修，MSC/PA联盟YML价格下修至2100美元/FEU，HMM报价下修至1906美元/FEU。
- 关注点：下周关注是否有船司发布11月下半月涨价函，2024年10月底HPL、CMA以及MSC均宣涨11月下半月价格。
2026年2月合约
- 预期差：2026年2月合约或存在较大预期差，但短期面临复航预期压制。
- 春节因素：2026年春节较2025年晚一个月，船司签约挺价时间面临不确定性，若高价落地在2026年1月，则2月合约可能高于12月合约。
市场数据
- 期货持仓及成交：截至2025-10-26，集运指数欧线期货所有合约持仓62868.00手，单日成交42095.00手。
- 指数价格：EC2602合约收盘价格1601.00，EC2604合约收盘价格1179.60，EC2606合约收盘价格1397.90，EC2608合约收盘价格1509.00，EC2510合约收盘价格1137.80点，EC2512合约收盘价格1831.00。
- SCFI价格：10月24日公布的SCFI（上海-欧洲）价格1246美元/TEU，SCFI（上海-美西）价格2153美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3032美元/FEU。
- SCFIS价格：10月20日公布的SCFIS（上海-欧洲）1140.38点。
船舶运力
- 交付情况：2025年至今交付集装箱船舶215艘，合计运力176.18万TEU。
- 细分船型交付：12000-16999TEU船舶66艘，合计99.55万TEU；17000+TEU以上船舶11艘，合计236320TEU。
策略及风险
- 单边策略：12合约震荡强套利暂无。
- 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理。
- 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航。
