新房与二手成交持续走弱，土地市场回暖

核心观点与关键数据

• 市场成交：43城新房成交面积同比-25%，环比-9.4%；14城二手房成交面积同比-18.7%，环比-24.6%。一线城市、二线城市、三四线城市新房成交均出现同比下降，二手房市场仅14城同比微增。
• 库存与土地：17城商品房库存面积环比-0.2%，去化周期181.9周；100大中城市供应土地面积同比+89.7%，成交土地面积同比+12.2%。
• 政策动态：中央四中全会提出推动房地产高质量发展，多地出台公积金支持、城中村改造、消费券等政策刺激市场。
• 公司业绩：保利发展前三季度营收1737.22亿元，同比-4.95%；净利润19.29亿元，同比-75.31%。新开工面积512万平方米，同比-40.19%；竣工面积1812万平方米，同比-12.12%。

投资建议

• 看好方向：行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。
• 建议关注：
  • 开发：华润置地、龙湖集团
  • 商业：中国国贸、新城控股
  • 物企：保利物业、华润万象生活、中海物业、万物云、新大正

风险提示

• 销售恢复不及预期风险
• 政策效果不及预期风险
• 行业流动性风险