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人形机器人
- 宇树科技发布H2仿生机器人：H2仿生人形机器人高180cm，重70kg，全身有31个关节自由度，采用激光雷达和仿生摄像头系统，并使用自研的M107电机和高精度减速器，基础版价格在20万元以下，主要面向科研、娱乐和服务等场景。
- 核心观点：随着国内外企业布局加速和AI技术突破，人形机器人有望迎来量产落地时点。国产替代需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受益。重点看好国产机器人/机器狗加速放量带动的产业链需求。
- 产业链方面：关注头部T链进展（特斯拉Optimus机器人）和国产链紧追（华为、宇树、智元等），以及Figure&英伟达链等AI技术优势。
- 重点环节：看好灵巧手（微型丝杠&腱绳复合传动）和轻量化（PEEK材料、MIM工艺）环节。
- 受益标的：美湖股份、科达利、伟创电气、杰克股份、振江股份、福达股份、新坐标、凌云股份、恒立液压、震裕科技、五洲新春、雷赛智能、三花智控、拓普集团、丰立智能、北特科技、南山智尚、大业股份、兆威机电、绿的谐波、柯力传感、汉威科技、东华测试、贝斯特、鸣志电器、步科股份、伟创电气、福莱新材、日盈电子、宁波华翔、唯科科技、恒勃股份、肇民科技、晶华新材、统联精密、东睦股份、海昌新材、明阳科技等。
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新能源汽车
- 特斯拉发布2025年3季度业绩情况：特斯拉电动车销售创季度历史记录，Cybercab、特斯拉Semi按计划将于2026年开始批量生产，能源发电与储能业务装机量持续攀升，Optimus的第一代生产线正在安装中。
- 核心观点：特斯拉车型销售有望稳步增长，海外储能需求旺盛，带动特斯拉装机量持续攀升，叠加产能放大带来供应链需求增长。特斯拉作为全球电动车、储能、机器人等领域的综合性企业，具备较好的行业领先优势，需求持续扩大将有助于国内各环节核心供应商出货的增加以及盈利能力的提升。
- 投资逻辑：新技术（（半）固态电池、硅基/金属锂负极等）、自身具备α优势（固态电池、业务横纵向延伸、大圆柱电池）、设备（宁德时代、亿纬锂能等海外产能加速建设）、新应用（消费电子、eVTOL电池、储能）、量/价/利（价格及盈利能力有望企稳回升）、二线电池厂、SOFC、全球化、两轮车、热泵、充电桩。
- 受益标的：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、欣旺达、厦钨新能、天际股份、天赐材料、多氟多、璞泰来、天奈科技、纳科诺尔、曼恩斯特、先导智能、海目星、赢合科技、宏工科技、先惠技术、信宇人、联赢激光、德龙激光、松井股份、铜冠铜箔、德福科技、尚太科技、科达利、诺德股份、嘉元科技、远航精密、天铁科技、华盛锂电、英联股份、冠盛股份、容百科技、当升科技、星源材质、特锐德、富临精工、中科电气、湖南裕能、珠海冠宇、蔚蓝锂芯、德赛电池、豪鹏科技、璞泰来、索通发展、翔丰华、盛弘股份、科士达、欧陆通、宝明科技、东威科技、骄成超声、斯莱克、卧龙电驱、儒竞科技、维科技术、元力股份、贝特瑞、麦格米特、天能动力、浙江荣泰、威迈斯、壹石通、潍柴动力、顺络电子、万马股份、道通科技、通合科技、优优绿能。
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新能源
- 组件价格有所回暖，看好光伏向上周期
- 硅料硅片环节价格大幅回暖，组件环节价格亦有所上涨，盈利修复可期。
- 核心观点：光伏筹码结构良好，组件顺价盈利改善，光伏板块配置性价比凸显。头部一体化组件企业有望率先受益，BC电池效率持续优化，较主流产品形成溢价，有望增厚相关企业盈利能力。
- 受益标的：晶澳科技、天合光能、隆基绿能、晶科能源、阿特斯、通威股份、爱旭股份、隆基绿能。
- 《风能北京宣言2.0》为“十五五”风电发展注入动力
- 核心观点：后续深远海规划、海外订单落地等有望持续催化，持续看好行业β之下仍具α的核心标的以及风机价格修复弹性，以及零部件筹码结构好+有望迎基本面拐点。
- 受益标的：大金重工、金风科技、明阳智能、运达股份、东方电缆、崇德科技、威力传动、金雷股份、中际联合等。
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电力设备&AIDC
- 维谛25Q3业绩及订单表现亮眼&谷歌获Anthropic数百亿美元大单
- 核心观点：海内外AIDC景气度高度共振，AIDC产业链全面受益。重点看好SST&液冷，具体来看：布局SST环节或技术同源的企业，以及具备通胀&渗透率提升逻辑的液冷赛道。
- 受益标的：思源电气、金盘科技、阳光电源、四方股份、英维克、中石科技、思泉新材、硕贝德、飞龙股份、川环科技等。
- 投资主线：特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI电气设备。
- 受益标的：思源电气、平高电气、国电南瑞、三星医疗、许继电气、中国西电、禾望电气、盛弘股份、科华数据、中恒电气、明阳电气、金盘科技、科士达、良信股份、英威腾、麦格米特、欧陆通、英维克、泰豪科技、科泰电源、玉柴国际（美股）、湘油泵、长源东谷、潍柴重机、威腾电气、申菱环境、高澜股份、四方股份、东方电子、时代电气、保变电气、长高电新、派瑞股份、华明装备、神马电力、理工能科、大连电瓷、海兴电力、伊戈尔、特锐德、国能日新、威胜信息、威胜控股（HK）、智洋创新、特变电工等。
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行业数据跟踪
- 新能源汽车：锂电池材料价格（钴/锂、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等）上涨，新能源汽车产销、乘用车零售销量、动力电池装机量、充电桩新增数量均同比增长。
- 新能源：光伏产品价格环比持平，组件出口、逆变器出口同比增长，光伏、风电新增装机量同比变化。
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风险提示
- 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。
