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新能源汽车
- 全球手机市场复苏及AI趋势：全球手机市场呈现复苏态势，AI手机成为行业趋势。华为、三星等厂商推出具备AI功能的手机，苹果发布Apple Intelligence。换新周期和AI产品推动下，全球手机市场复苏有望持续，看好AI技术为电池厂商带来的机遇。苹果产业链或将受益于Apple Intelligence推动的手机销量复苏和未来金属外壳电池的应用。
- 国内新能源汽车加速渗透：国内新能源汽车进入加速渗透阶段，产业链发展完善，竞争优势持续夯实。重点看好以下投资逻辑：
- 量：以旧换新政策鼓励和优质车型推出，下游需求释放，关注排产需求改善带来的稼动率提升。
- 价：产业链价格进入底部区间，下游需求恢复推动价格企稳或回升，关注负极材料等环节。
- 利：供需格局改善提升产业链稼动率，盈利能力提升；产能出清后，盈利水平触底或出现拐点，关注负极材料、电解液等环节。
- 新技术：快充、固态电池、硅基负极等新技术应用带来性能、成本、安全性提升。
- 新应用：关注消费电子市场复苏和AI应用带来的锂电池需求扩大，以及Apple Intelligence推动下的苹果产业链受益。
- 全球化：具备国际化供应实力和海外产能布局的厂商受益于全球电动化发展。
- 补能：持续完善的充换电设施环节。
- 氢能、两轮车：氢能、两轮车等环节有望快速发展。
- 受益标的：宁德时代、天奈科技、尚太科技、湖南裕能、欣旺达等。
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新能源
- 光伏：
- 周期性：光伏具备成长+周期属性，短周期内可能出现需求波动，但中长期市场空间可观。
- 新技术机遇：TOPCon等新技术加速产能去化，看好相关主材、辅材等环节的结构性机遇，如胶膜、龙头企业、原材料供应压力缓解环节等。
- 区域市场布局：看好率先布局优质区域市场的相关企业，如中东非等新兴市场对光伏光储需求快速增长。
- 发展趋势：组件价格持续下探，辅材环节有望率先受益；光伏玻璃或出现阶段性供应紧缺；HJT产业化进程有望加速；行业竞争格局重塑。
- 受益标的：阳光电源、上能电气、锦浪科技、德业股份等。
- 风电：
- 价格：陆上风电价格下行空间有限，海上风机机型迭代仍具平价上网和收益率提升空间。
- 需求释放：原材料价格下跌利于行业盈利保持稳定，风电行业有望迎来高景气度。
- 发展前景：海上风电前期项目建设进度延后，但后续项目终将落地，持续看好国内海风发展带来的产业链机遇。
- 投资主线：
- 海缆：高压/直流产品价值量增加，海缆产品结构持续优化，产能、码头、经验构筑竞争壁垒，欧洲海缆供应偏紧，海风+电力互联订单有望外溢至国内海缆企业。
- 管桩：大型化驱动行业集中度提升，海上产品价值量更高，技术壁垒+码头资源构筑核心壁垒，塔筒具备价格优势，海外市场有望突破。
- 主机：不含塔筒陆风中标均价趋近底部区间，企业盈利有望边际改善；国内风电整机具备出海优势，头部企业已有海外供应经验，新兴市场等海外需求有望提速。
- 受益标的：中天科技、亨通光电、东方电缆、大金重工等。
- 储能：
- 全球视角：国内大储装机需求有望持续增长，美国大储装机规模有望释放，欧洲大储装机有望超过6GW，巴基斯坦、乌克兰等新兴市场户储需求快速提升。
- 受益标的：阳光电源、上能电气、德业股份等。
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电力设备&工控
- 电力设备：
- 投资主线：电力设备出海、特高压建设、电力设备技术升级。
- 电力设备出海：全球新能源装机快速增长等需求驱动下，海外电力设备市场具备可观空间，看好已具备成熟海外供应能力的电力设备企业。
- 特高压建设：特高压是大基地新能源跨区外送的重要通道，未来特高压线路建设将持续具备刚性需求，柔直应用有望提速，相关设备供应商将深度受益。
- 配网智能化建设：新能源大规模接入，配套电网建设需求大幅提升，配网智能化水平提升将占据重要战略地位，相关设备领先供应商将持续受益。
- 受益标的：三星医疗、思源电气、理工能科等。
- 工控：
- 人形机器人：处于商业化初期，上游核心部件环节有望受益于商业化应用和行业空间扩大。国内厂商有望凭借硬件部分的性价比等优势迎来机遇，看好手部方案、减速器、伺服电机等环节。
- 受益标的：伟创电气、鸣志电器、步科股份等。
