低空经济与核聚变能，十五五规划方向明确

交通运输2025年10月26日 交通运输与公用事业行业重大事项点评 推荐 （维持） 低空经济与核聚变能，“十五五”规划方向明确 事件：10月24日上午，中共中央举行新闻发布会介绍和解读党的二十届四中全会精神。国家发改委党组书记、主任郑栅洁介绍，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，这将催生出数个万亿级甚至更大规模的市场。《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 我们自2024年1月起全产业链研究低空经济，已发布23篇深度报告；于2025年7月起开启可控核聚变系列研究；作为我们看好的两大新兴未来产业均被提及，“十五五”相关规划值得期待。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 低空经济：1、再次证明我国高度重视低空产业发展。2023年12月，中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业；2024与2025年政府工作报告均提及低空经济；2024年7月，《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》中明确提出“发展通用航空和低空经济”；2024年12月，国家发改委新设低空经济发展司；2025年《民用航空法修订草案》中明确提出，关于划分空域，要兼顾低空经济发展需要；关于通用航空，国家鼓励发展；本次《建议》中继续提及低空经济，足以体现我国对发展低空经济的重视程度。2、我们认为两大亮点值得关注：其一、本次提出集群发展。低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，我们在此前报告中提出，发展低空经济，一方面向空中要资源能够缓解当前地面交通运输的压力，并通过供给创新带来需求增量，开拓新市场；另一方面其科技含量高，产业链条长，能形成相关产业集群助力经济发展。同时从全球维度看，我国可以在低空产业实现完全自控可控，并存在向全球输出标准及解决方案的能力与潜力。其二、万亿级甚至更大规模市场与之相关。这是从顶层规划层面，首次提出低空经济存在催生万亿级甚至更大规模市场，我们认为对低空产业从业人员是强心剂。3、我们继续看好：四大应用场景+两大低空新基建+五大产业链环节。1）我们预计在未来3-5年可重点关注四大应用场景。低空+文旅消费：新消费、大市场；低空+载客出行：通航市场转型升级大有可为，中长期看eVTOL空中交通市场巨大；低空+物流运输：或可率先规模落地，新质生产力的经济账具备性价比。低空+生产作业：作为生产工具实现降本增效，新质生产力赋能生产作业。2）我们认为低空新基建是低空经济安全健康有序发展的基石，关注两大方向：低空数字化：低空飞行“看得见、呼得着、管得住”的基础保障之一；低空基础设施建设：通信、导航、监视、气象、反无人机系统是安全体系建设重要环节。3）在产业链视角端：我们围绕具备放量潜力的环节寻找重点公司，分为五个环节深度覆盖12家公司：主机厂（万丰奥威、西锐）、供应链（宗申动力、英搏尔、应流股份）、低空数字化（莱斯信息、四川九洲、深城交）、低空基础设施建设（国睿科技、四创电子、航天南湖）、运营（中信海直）。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)1210.02总市值(亿元)33,684.702.92流通市值(亿元)28,852.623.11 %1M6M12M绝对表现1.8%7.5%7.2%相对表现-0.3%-15.7%-11.5% 可控核聚变：在顶层规划中首次列入未来产业。1、我们认为可控核聚变或成终极能源，全球能源体系有望重构。2、我们观察国内外资本开支有望提速，料将带动产业链订单放量。我们预计未来3~5年将是核聚变项目投招标的高峰时期，统计国内主要核聚变项目预计投入达到1460亿元。3、我们重点推荐联创光电：公司深耕高温超导磁体领域，深度参与星火一号建设；四创电子：控股子公司华耀电子中标EAST项目电源项目，积极争取核聚变市场机会；应流股份：布局核聚变前沿领域，偏滤器已通过试验验证，四大领域布局均属于未来战略产业。建议关注合锻智能：专注聚变堆、真空室等核心部件，深度参与BEST项目；国光电气：参股先觉聚能，发力核工业设备业务等。 相关研究报告 《华创交运|低空经济周报（第55期）：亿航智能发布新一代长航程载人eVTOL产品，关注“十五五”规划方向》2025-10-19 风险提示：政策推进不及预期、运营安全风险。 资料来源：华创证券 交运与公用事业组团队介绍 副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2024年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第四名；上证报最佳交运仓储分析师第三名；第十八届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第四名；第十五届证券业分析师金牛奖交通运输组第一名；第六届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名；第十二届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；21世纪金牌分析师交通物流行业第四名。2019-23年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 分析师：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所