宏观情绪面仍偏暖 沪价格偏强震荡

行情复盘

10月25日，沪铜期货主力合约收跌0.18%至76390.0元，资金整体流出3.44亿元。

背景分析

需求方面，9月国内精铜杆、再生铜杆、铜管产能利用率环比回升，新能源汽车消费强劲，但节后现货市场消费情绪走弱，铜现货价格小幅贴水。国内铜库存去库速度放缓，全球显性库存环比抬升，需求支撑边际走弱。

产业面

• 国内精炼铜产量：9月113.8万吨，同比增长0.4%。
• 五矿资源Q3铜产量：11.47万吨，同比增长22%，环比上升26%。
• TC/RC费用：国内快速上涨。
• 铜精矿库存：延续累库，供给端边际偏宽松。

需求面

9月国内精铜杆、再生铜杆、铜管产能利用率回升，新能源汽车消费强劲，但现货市场消费情绪走弱，铜现货价格贴水，库存去库放缓，全球显性库存抬升，需求支撑边际走弱。

后市展望

市场主要矛盾为需求边际走弱与宏观情绪面仍偏暖，后续关注产业面消费支撑。预计铜价偏强震荡，沪铜主力合约参考区间74000-80000，多头逢低轻仓试多。

期现行情

• 期货：沪铜震荡偏强，报收76390元/吨，多单104,965手，空单102,391手。
• 现货：华东升贴水-80元/吨，华南升贴水25元/吨。LME官方价9557美元/吨，贴水-144美元/吨。
• 成本：TC 12.9美元/干吨，RC 1.29美分/磅。