2022年三季报点评：Q3业绩超预期，关注新兴业务持续成长

公告要点：公司2022Q1-Q3营收711.56亿元，同比增长7.92%，归母净利润12.36亿元，同比下滑42.66%。单Q3营收274.62亿元，归母净利润6.02亿元，同比实现增长，超出此前市场的悲观预期，主要由于公司组装业务稼动率提升，智能产品带动毛利率有所提升。 组装业务：稼动率有所恢复。2022H1，公司组装业务实现营收264.43亿元，同比下滑13.22%，主要是受疫情扰动、上海封城、全球供应链不稳定等因素影响；需求疲弱，毛利率也受损严重。从Q3业绩表现看，组装稼动率有了一定回升，带动毛利率提升。安卓端需求仍然一般，但北美客户稼动率好于预期。需求复苏可逐步期待，长期看毛利率将修复到合理水平。 零部件业务：下滑好于行业，关注潜在新品进展。2022H1，公司零部件业务营收67.08亿元，同比下滑5.65%。Q3看，零部件业务稳步运营，安卓端需求较为一般，但公司整体下滑幅度优于行业，后续毛利率有望持平，下降幅度有限。 智能产品业务：新型烟草海外增量不变。2022H1，公司智能产品业务营收69.17亿元，同比增长37.95%。10月25日，财政部、海关总署、税务总局发布关于对电子烟征收消费税的公告，国内最后的监管利空落地，后续将迎来规范化生产；海外增量符合预期，公司将积极布局。户储业务快速增长，已经成为智能产品的重要构成。 汽车智能系统业务：持续高增长，景气度预期维持。2022H1，公司汽车智能系统业务营收32.37亿元，同比增长150.93%。单Q3，公司新能源汽车业务环比+20%，同比翻三倍增长。公司在中控仪表、智能座舱等业务都有所布局，单车价值量近万元人民币。公司深度配套母公司，享受品类扩充、需求扩充、母公司市占率提升三重逻辑。 盈利预测与投资评级：考虑到公司Q3业绩超预期，非安卓类业务回暖，上调2022-24年归母净利润分别为19.1亿元（+2.5亿元）、29.7亿元（+1.0亿元）、41.9亿元（+1.5亿元），同比分别-18%、+56%、+41%，对应现价（10月31日）PE分别为25倍、16倍、11倍，维持“买入”评级。 风险提示：大客户依赖风险；汽车电子、储能业务不及预期风险；电子烟政策风险；智能手机出货量不及预期风险 全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，港元汇率为2022年10月31日的0.93，预测均为东吴证券研究所预测。