主要结论
- 氧化铝：2025年11月预计区间震荡，底部支撑位2700元/吨，上方压力位3000元/吨。供应过剩和库存累积压制价格，但成本支撑和供应端潜在干扰提供阶段性反弹机会。
- 电解铝：沪铝预计震荡偏强，上方压力位21500-22000元/吨，下方支撑位20500元/吨。宏观利好驱动犹存，基本面需求旺季延续，库存去库提供向上驱动力。
- 铸造铝合金：预计区间震荡19000-21500元/吨。铝价中期的偏强预期带动价格，成本支撑和汽车消费需求提供利多支撑。
行情回顾
- 氧化铝：10月探底反弹，价格触及低位后小幅回升。几内亚矿端罢工事件对整体供应影响有限。
- 电解铝：内外盘铝价冲高，沪铝站稳21000元/吨一线。旺季需求延续，铝锭库存进入季节性去库。
- 铝合金：价格冲高回落后震荡，废铝供应偏紧，成本上涨抬升底部支撑。
宏观热点追踪
- 美联储降息：市场预期年内再降息两次，但内部存在分歧，鲍威尔讲话强化降息预期。
- 中美贸易摩擦：摩擦加剧一度受挫市场风险偏好，但后续关税政策影响或转向间接传导。
- 国内宏观数据：制造业PMI改善，消费增长，工业增加值增长，进出口数据表现亮眼，“十五五”规划提出扩大内需。
铝产业链分析
氧化铝
- 供应：几内亚铝土矿发运量回升，进口量增加，国内库存下降，但整体供应宽松。
- 成本：铝土矿价格松动，用烧碱成本下跌，能源成本上涨，成本变动幅度有限。
- 产能：国内产能开工率下降，部分高成本产能调整生产节奏，海外世纪铝业冰岛产能减产。
- 库存：氧化铝库存持续累库，现货价格不断下跌。
- 结论：供需宽松格局延续，价格区间震荡，关注几内亚政局和国内矿区停产情况。
电解铝
- 成本：氧化铝价格下跌带动成本下移，电力成本上涨，行业利润持续扩大。
- 供应：国内产能运行率稳定，海外世纪铝业冰岛产能减产，进口量增加，出口量减少。
- 库存：铝锭逐渐进入季节性去库，交易所库存增加，LME铝库存减少。
- 需求：汽车、家电、电网投资提供支撑，光伏装机量下降带来需求缺口。
- 出口：铝材出口需求延续弱势，取消出口退税政策影响持续。
- 结论：宏观利好驱动，基本面需求旺季延续，库存去库提供向上驱动力，沪铝震荡偏强。
铸造铝合金
- 供应：国内废铝供应偏紧，再生铝开工率回升受限，ADC12月度产量稳定增长。
- 成本：废铝价格上涨，成本上涨抬升底部支撑，ADC12行业维持盈利状态。
- 需求：汽车市场消费旺季延续，汽车消费需求有望出现阶段性提高。
- 库存：铝合金社会库存逐渐去库，期货库存增加。
- 结论：铝价中期的偏强预期带动价格，成本支撑和汽车消费需求提供利多支撑，价格区间震荡19000-21500元/吨。
后市展望
- 氧化铝：成本支撑限制下跌空间，警惕“过山车”行情，价格区间震荡2700-3000元/吨。
- 电解铝：宏观利好驱动，基本面需求旺季延续，库存去库提供向上驱动力，沪铝震荡偏强。
- 铸造铝合金：成本支撑坚挺，随铝价震荡偏强，价格区间震荡19000-21500元/吨。
风险提示
- 海外关税政策、矿端突发事件、氧化铝供应端干扰因素。
