2025年三季报点评：Q3业绩持续修复，AI与机器人业务打开成长空间

Q3业绩持续修复，单季度利润重回增长

• 前三季度营收180.87亿元，同比增长5.45%；Q3单季度营收75.22亿元，同比增长6.96%，环比增长35.29%。
• Q3归母净利润4.70亿元，同比增长7.79%，环比增长99.15%，扣非归母净利润4.00亿元，同比增长1.46%，环比增长122.96%。
• 增长主要得益于教育业务拓展、家用电器控制器及海外自主品牌业务高增长，以及经营效率提升（销售/管理/研发费用率下降）。
• 扣非归母净利润与归母净利润差异主要源于政府补助减少及资金结构调整（利息收入减少、投资收益增加）。

AI与机器人业务打开成长空间

• AI赋能产品加速落地：希沃课堂智能反馈系统覆盖超7000间教室，希沃AI备课助手激活用户数达60万。
• 工业级四足机器人已在电力等行业场景应用，商用清洁机器人拓展至欧洲、日韩市场。
• 推出MAXHUB A3智能柔性机械臂，推动高性价比机械臂走向高精度装配场景。

投资建议

• 看好传统业务保持龙头地位，教育业务在AI赋能下迎来新机遇，家用电器控制器及海外自有品牌业务有望高增。
• 机器人领域布局（工业级四足机器人、商用清洁机器人等）打开长期成长空间。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为10.07/13.05/16.32亿元，对应PE分别为29/22/18倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 新产品拓展不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险等。