原油、燃料油日报：美国加大对俄制裁并取消首脑会面，油价大幅反弹

2025-10-23 李英杰通惠期货，

主力合约与基差：2025年10月22日，SC主力合约价格大幅上涨2.17%至447.2元/桶，WTI和Brent价格维持稳定，均为57.58美元/桶和61.64美元/桶。SC-Brent价差显著走强，从10月21日的-0.14美元/桶扩大至1.13美元/桶，涨幅达907.14%，反映国内原油期货相对外盘的溢价快速攀升；SC-WTI价差亦扩大至5.19美元/桶，显示亚洲市场供需矛盾可能加剧。SC连续-连三合约价差小幅收窄至-7.0元/桶，但整体仍处于深度贴水结构，暗示近端供应压力未明显缓解。
持仓与成交：中质含硫原油期货仓单维持521.1万桶不变，低硫燃料油及燃料油仓单亦未出现增减，显示当前现货市场供应稳定。日本10月18日商业原油库存环比增加11.7万升至1040万千升，汽油和煤油库存同步累积，炼厂开工率微升至86.2%，反映亚洲地区炼油需求边际回升但库存压力仍存。

供给端：
- 地缘政治扰动持续发酵：乌克兰对俄罗斯莫尔多瓦军工厂及达吉斯坦炼油厂的袭击可能进一步削弱俄成品油出口能力；墨西哥暴雨导致潘泰佩克河管道受损，或短期影响区域原油运输。美国炼厂供应端亦受冲击，雪佛龙埃尔塞贡多炼油厂加氢裂化装置因火灾停工三周，可能抑制原油加工需求。此外，美国对俄石油公司制裁升级加剧市场对俄油供应中断的担忧。
需求端：
- 美国至10月17日当周EIA蒸馏燃油产量引伸需求环比下降48万桶/日至491.93万桶/日，显示终端燃料消费走弱。但同期美国商业原油库存意外减少96.1万桶（预期为增加120.5万桶），库欣库存变动未公布，或暗示炼厂开工率边际回升。日本炼厂开工率微升0.3个百分点至86.2%，亚洲需求韧性仍存。
库存端：
- 美国战略石油储备（SPR）库存连续第13周增加，单周增幅80万桶至2022年10月以来最高水平（10月22日数据），表明美国政府仍在持续补库。日本商业原油库存增加1.7%至1040万千升，成品油库存全面累积，亚洲区域供需宽松格局延续。

短期震荡偏强，中期承压：
- 供给端扰动（俄炼油厂遇袭、墨西哥管道中断）与地缘风险溢价（美国制裁俄油企）对油价形成支撑，SC-Brent价差走强反映亚洲市场对供应中断的敏感度上升。美国商业原油库存意外下降及战略储备补库需求（计划采购100万桶）进一步缓解过剩压力。然而，全球库存压力未根本性逆转（日本库存攀升、SPR持续累库），叠加蒸馏燃料需求走弱及OPEC+闲置产能充裕，油价上行空间受限。若地缘冲突未进一步升级，四季度末油价仍可能回归基本面驱动的震荡偏弱格局。

供给：墨西哥国家石油公司表示，墨西哥中东部暴雨损坏了一条管道，导致潘泰佩克河沿岸出现长8公里的污染带。乌克兰武装部队总参谋部证实，其国防部队已摧毁位于俄罗斯莫尔多瓦共和国的一家军工厂及俄达吉斯坦共和国的一家炼油厂。
需求：雪佛龙位于埃尔塞贡多的炼油厂加氢裂化装置火灾后已停工三周。美国至10月17日当周EIA蒸馏燃油产量引伸需求数据为491.93万桶/日，前值539.9万桶/日。
库存：美国至10月17日当周EIA战略石油储备库存为2022年10月7日当周以来最高；增幅录得2025年5月23日当周以来最大，为连续第13周录得增加。美国至10月17日当周EIA原油库存意外减少96.1万桶，库欣库存变动未公布。日本至10月18日当周商业原油库存较之前一周增加116865千升，汽油和煤油库存同步累积，炼厂开工率微升至86.2%。
市场信息：美国计划为战略石油储备采购100万桶原油。机构分析称，在美国宣布对俄罗斯最大的石油生产商实施制裁后，油价已从周一触及的五个月低点反弹，但全球供应过剩的迹象仍在对价格构成下行压力。