原油、燃料油日报：OPEC确认四月增产叠加美国欲放松对俄制裁，拖累油价大幅下行

OPEC确认四月增产叠加美国欲放松对俄制裁，拖累油价大幅下行 2025年3月4日星期二 通惠期货研发产品系列 原油、燃料油日报 能源化工 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442 liyingjiethqhcomcnwwwthqhcomcn 一、日度市场总结原油： OPEC的八个成员国周一举行了线上会议，已决定按计划在4月份增加石油产量；在特朗普寻求恢复与俄罗斯的关系并停止乌克兰战争之际，美国正在制定一项计划，可能会对俄罗斯实行制裁减免。内盘，3月3日SC主力合约收跌072，报5386元桶；夜盘SC收跌于5265元桶。外盘，3月3日WTI收跌129美元桶，报6847美元桶；Brent收跌132美元桶，报7149美元桶。 宏观面，2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得508，较1月回升07个百分点，为近三个月来高点，制造业生产经营活动扩张加速；美国2月标普全球制造业PMI终值录得527，为2022年6月以来新高；欧元区2月制造业PMI终值录得476，为2023年2月以来新高；德国2月制造业PMI终值录得465，为2023年1月以来新高，但目前油价对宏观利好并不敏感。地缘方面，美国已决定暂停对乌克兰的军事援助，直至特朗普确定该国领导人表现出对和平的真诚承诺为止。虽然泽连斯基在离开美国后前往英国并得到了欧洲各国的一致支持，但失去了美国帮助的乌克兰和欧洲在俄罗斯面前仍稍显得独木难支，这或许对于结束俄乌冲突同样有利。基本面供给端，OPEC终于决定实施其拖延已久的石油增产计划，从四月份开始将日产量增加约138 万桶。这是欧佩克自2022年以来的首次增产，标志着欧佩克向解除220万桶日的减产计划迈出了谨慎的一步，并彻底颠覆市场普遍预期。白宫已要求国务院与财政部拟定可放宽制裁的领域清单，为本周与俄罗斯的磋商做准备。美方对俄立场出现微妙转变，此举或为俄罗斯原油重返合规国际市场铺路。需求端，特朗普周一正式宣布对加拿大、墨西哥输美商品加征25关税于今日生效，并计划自4月2日起实施对等关税措施，同时中国商务部声明正在拟定针对美国农产品的精准打击方案。贸易战风险极大增加了市场对未来经济下滑而引起的原油有效需求下滑的担忧。库存端，EIA报告显示美国商业原油总库存环比下降2332万桶，但馏分油库存环比大幅提升335。 总体而言，短期内美国对油价的影响是立竿见影的，甚至成为了今年以来油价波动的最核心驱动。中长期来看，在贸易风波不断的背景下，全球经济下滑的风险将会牵制油价的上行力量。此前悬而未决的OPEC增产计划也尘埃落定，该组织充足的闲置产能将会为全球原油供给提供坚实支撑。 燃料油： 3月3日，FU报收3264元吨，LU报收3775元吨，NYMEX燃油报收2279美分加仑。 在成本端油价下跌明显的背景下燃料油维持弱势运行。燃料油在美国加码对伊朗和俄罗斯制裁的背景下供应显著收紧，一至二月来自伊朗与俄罗斯的高硫燃料油出口已经明显下滑，但美国计划放松对俄罗斯的制裁极大的提供了全球燃料油供应水平提升的预期。需求方面，虽然全球航运业迎来季节性修复行情，有望带动燃料油需求展开阶段性回暖，不过新加坡库存累库压力增加，限制了其价格上方的空间。 二、产业链价格监测原油： 数据指标2025021420250221涨跌幅变化单位 库存 美国商业原油库存 4324930 4301610 05 4 千桶 库欣库存 232910 245730 550 千桶 美国战略储备库存 3953130 3953130 000 千桶 API库存 4576190 4569790 01 4 万桶 开工 山东地炼常减压开工率 4339 4321 04 1 美国炼厂周度开工率 8490 8650 188 美国净原油投入量 1541600 1518900 14 7 千桶天 燃料油： 数据指标2025022820250303涨跌幅变化单位 期货价格 FU 3281 3264 05 2 元吨 LU 3770 3775 01 3 元吨 NYMEX燃油 2357 2279 331 美分加仑 现货价格 IFO380新加坡 48900 48900 000 美元吨 IFO380鹿特丹 45100 45100 000 美元吨 MDO新加坡 54400 54400 000 美元吨 MDO鹿特丹 51900 51900 000 美元吨 MGO新加坡 66500 66500 000 美元吨 船用180CST新加坡FOB 46975 45259 365 美元吨 船用380Cst新加坡FOB 46524 44444 447 美元吨 低硫05新加坡FOB 51842 51488 06 8 美元吨 华东（高硫180） 550000 550000 000 元吨 纸货价格 高硫180：新加坡近一月 46975 45259 365 美元吨 高硫380：新加坡近一月 46524 44444 447 美元吨 华东港口 混调高硫180CST船提 547500 547500 000 元吨 俄罗斯M100到岸价 53500 53100 07 5 美元吨 价差 新加坡高低硫价差 4326 3657 1546 美元吨 中国高低硫价差 48900 51100 450 元吨 LU新加坡FOB05S 202600 199400 158 元吨 FU新加坡380CST 215900 220200 199 元吨 数据指标2025021420250221涨跌幅变化单位 Platts Platts380CST 4870 4917 097 美元吨 Platts180CST 4887 4946 121 美元吨 库存 新加坡 18911 17547 721 万桶 美国馏分15ppm 107896 111764 358 千桶 美国馏分15ppm500ppm 2932 2838 321 千桶 美国馏分500ppm 5736 5870 234 千桶 美国馏分DOE 116564 120472 335 千桶 美国含渣DOE 23316 24157 361 千桶 三、产业动态及解读 （1）内盘价格 3月3日SC主力合约收跌072，报5386元桶；夜盘SC收跌于5265 元桶。现货端，3月3日国内胜利原油每桶7071美元，环比下调072。 （2）外盘价格 3月3日WTI收跌129美元桶，报6847美元桶；Brent收跌132美元 桶，报7149美元桶。现货端，3月3日阿曼和迪拜原油分别大幅下调553 和560，分别报7332美元桶和7326美元桶。 （3）宏观 美国1月核心PCE物价指数年率为26，与市场预期持平，低于前值的29。该通胀数据虽总体保持稳定，但值得注意的是前值由原本的28小幅上修了01个百分点。2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得508，较1 月回升07个百分点，为近三个月来高点，制造业生产经营活动扩张加速；美 国2月标普全球制造业PMI终值录得527，为2022年6月以来新高；欧元区2月制造业PMI终值录得476，为2023年2月以来新高；德国2月制造业PMI终值录得465，为2023年1月以来新高，但目前油价对宏观利好并不敏感。 美国已决定暂停对乌克兰的军事援助，直至特朗普确定该国领导人表现出对和平的真诚承诺为止。虽然泽连斯基在离开美国后前往英国并得到了欧洲各国的一致支持，但失去了美国帮助的乌克兰和欧洲在俄罗斯面前仍稍显得独木难支，这或许对于结束俄乌冲突同样有利。 （4）供应 OPEC终于决定实施其拖延已久的石油增产计划，从四月份开始将日产量增加约138万桶。这是欧佩克自2022年以来的首次增产，标志着欧佩克向解除 220万桶日的减产计划迈出了谨慎的一步，并彻底颠覆市场普遍预期。 白宫已要求国务院与财政部拟定可放宽制裁的领域清单，为本周与俄罗斯的磋商做准备。美方对俄立场出现微妙转变，此举或为俄罗斯原油重返合规国际市场铺路。 即使在美国的施压下伊拉克同意恢复库尔德斯坦的石油出口，通过国营石油营销商SOMO每天出口185万桶石油，但其恢进展却并不顺利。在该地区运营的八家国际石油公司表示，在商业协议以及过去和未来出口的付款保证得到明确前不会恢复石油出口。 美国总统特朗普撤销了授予美国石油巨头雪佛龙在委内瑞拉开展业务的许可，意味着该公司将无法再出口委内瑞拉原油，即使委内瑞拉自行出口原油，受制于美国制裁禁令，其核心买家美国炼油厂仍无法进行采购。此举将直接致使日均24万桶的原油供应量的损失，相当于委内瑞拉总产量的26。美国政府为雪佛龙设置了180天特别许可虽延续了其现行贸易框架，然而监管衔接空白导致市场对南美原油供应链持续性的焦虑升级。 （5）需求 特朗普周一正式宣布对加拿大、墨西哥输美商品加征25关税于今日生效，并计划自4月2日起实施对等关税措施，同时中国商务部声明正在拟定针对美国农产品的精准打击方案。贸易战风险极大增加了市场对未来经济下滑而引起的原油有效需求下滑的担忧。 （6）库存 EIA报告显示，截止2月27日当周，美国商业原油总库存环比下降2332 万桶至43016亿桶，与市场所预期的增加2605万桶有较大出入，结束了连续四周的累库，但本应利好油价的数据在公布后并未对油价产生有效支撑；俄克拉荷马州库欣库存增加1282万桶，环比大幅增加550；战略储备库存两周未有变化；美国的原油出口减少193万桶日，同时原油进口量增加99万桶日， 共同作用下净进口量增加292万桶日；美国炼厂开工小幅环比上升16个百分点至865，并带动炼厂原油加工量增加317万桶日；美国原油周度产量连续小幅回升，环比提升004至13502万桶日。 成品油方面，汽油库存增加369万桶，与市场预期减少849万桶相反；馏 分油库存增加3908万桶，环比大幅提升335，同样与市场预期减少1488万 桶相反；美国成品油出口减少164万桶日，进口减少47万桶日。 （7）市场信息 金十数据3月4日讯，据路透社报道，一位美国官员和另一位知情人士称，在特朗普寻求恢复与俄罗斯的关系并停止俄乌冲突之际，美国正在起草一份可能给予俄罗斯制裁宽免的计划。白宫已要求国务院和财政部起草一份可减轻制裁的清单，供美国官员在未来几天与俄罗斯代表讨论，这凸显出特朗普及其顾问愿意放松对俄罗斯的制裁，作为双方达成潜在协议的一部分。 高盛：2025年石油需求增长110万桶日的预测存在一定的下行风险。预计到2026年底，布伦特原油价格将跌至60美元桶中低区间。 金十数据3月4日讯，当地时间3日，伊朗外交部发言人巴加埃在伊朗首都德黑兰表示，国际原子能机构及国际原子能机构总干事格罗西关于伊朗核计划性质的说法“不实”，其言论完全没有现实依据，伊朗的核计划已多次被证明是在全面保障监督协定和《不扩散核武器条约》的框架内进行的。 金十数据3月4日讯，据俄罗斯卫星通通讯社报道，俄罗斯罗斯托夫州代理州长尤里斯柳萨里表示，罗斯托夫州切尔特科夫斯基区遭大规模无人机袭击，造成石油管道起火。斯柳萨里表示，据初步消息显示，无人员伤亡。 四、产业链数据图表 图1：WTI、Brent首行合约价格及价差图2：SC与WTI价差统计 160 140 120 100 80 60 40 20 0 30900 美元桶 BrentWTI BrentWTI 800 25 700 20 600 15500 10400 5300 0200 100 5 2201 2204 2207 2210 2301 2304 2307 2310 2401 2404 2407 2410 2501 0 150 元桶 元桶 SCWTI INESC WTI 100 50 0 50 2001 2006 2011 2104 2109 2202 2207 2212 2305 2310 2403 2408 2501 100 数据来源：WIND数据来源：WIND 图3：美国原油周度产量图4：美国和加拿大石油钻机数量（贝