2025年三季报点评环保在手订单充足，新能源业务积极推进

龙净环保2025年前三季度业绩符合预期，归母净利润7.80亿元，同比增长21%。公司环保业务在手订单充足，新能源业务积极推进。

核心观点与关键数据：

1. 业绩表现：2025年前三季度实现收入78.58亿元，同比增长18%；归母净利润7.80亿元，同比增长21%；扣非归母净利润7.38亿元，同比增长26%。Q3单季收入31.75亿元，同比增长60%；归母净利润3.35亿元，同比增长55%，环比增长29%；扣非归母净利润3.22亿元，同比增长66%，环比增长32%。Q3综合毛利率同比略下滑0.59pct至23.76%，净利润率同比改善0.24pct至9.99%。
2. 环保业务：新增环保设备工程合同76.26亿元，其中电力行业占比62%，非电行业占比38%；Q3末在手合同197.41亿元，订单储备充足。公司在大气污染治理领域保持龙头地位。
3. 新能源业务：
   • 绿电：绿电项目贡献净利润近1.7亿元，子公司紫金龙净获取刚果（金）140MW水电站项目开发权，总投资约3.99亿美元；拟投资建设麻米措源网荷储一体项目，总投资约23.91亿元。
   • 储能电芯：与亿纬锂能合作，现有产能8.5GWh，1-9月交付5.9GWh（95%外销），良率行业领先；积极布局钠离子电池，已完成样品开发并通过客户端测试。
   • 新能源矿山装备：聚焦矿卡电动化，快速形成能力，储备新的增长点。

风险提示：烟气设备销售、项目经营、新能源业务拓展低于预期等。