固定收益周报：债市重回震荡，关注结构性机会

核心观点

利率债方面，央行上周通过公开市场操作净回笼4979亿元，资金面均衡偏松，R001上行3.4BP至1.36%，R007下行1.5BP至1.47%。国债、国开债收益率曲线平坦化，1年期国债收益率上行7.0BP至1.44%，10年期国债收益率下行3.0BP至1.82%；1年期国开债收益率上行1.0BP至1.63%，10年期国开债收益率下行5.0BP至1.99%。中短票及城投债收益率整体下行，1年期AA、3年期AAA和5年期AA城投债收益率下行幅度较大。各类型企业债券及城投债信用利差整体下行，央企、AAA、AA+和AA城投债信用利差分别下行2.10BP、3.36BP、4.83BP和4.64BP。行业超额利差走势分化，AA级品种超额利差上行3.79BP。上周利率债总发行量较前一周上升，净供给量减少；信用债发行规模和净融资量均上升，城投债发行规模和净融资额均上升。

研究结论

利率债方面，建议把握结构性行情，短期以反弹思路参与，10年期国债活跃券短期或在1.7%-1.8%区间波动，建议结合流动性及风险偏好灵活参与波段交易机会，可适度关注前期超调的7-10年期国开债。本周关注四中全会公报关于“十五五”规划释放的重要信号。信用债方面，当前性价比相对有限，建议坚守中短债票息策略，可适当关注3-5年期高等级二永债。