FICC日报：A股飘红迎反弹，贸易变量扰动市场情绪

国内经济呈现“强预期弱现实”的割裂态势，8月经济数据转弱，工业、投资、消费均显现疲态，M2-M1剪刀差刷新年内低值，外部关税压力增加。为应对压力，国内频提稳增长政策，如新型政策性金融工具规模5000亿元，并研究制定“十五五”规划。三季度GDP同比增长4.8%，9月社会消费品零售总额同比增长3%，工业增加值同比增长6.5%，但70城房价环比下降，二三线城市二手房跌幅明显。市场关注政策预期及旺季不旺预期的修正。

中美关税摩擦加剧，近期升级明显。9月美国对华加征多项关税，中国采取稀土出口管制等措施回应。特朗普宣布11月1日起对华加征100%关税，市场担忧加剧。双方同意尽快举行新一轮经贸磋商。美国政府停摆风险持续，多个经济数据发布延迟，关注事件后续进展。日本首相石破茂辞职，高市早苗当选新首相。

商品板块以观望为主，黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实；有色板块受全球宽松预期提振；能源板块中期供给偏宽松，OPEC+计划增产；化工板块关注甲醇、烧碱等品种的“反内卷”空间；农产品受关税和通胀预期驱动，需等待基本面信号；贵金属短期抢跑严重，警惕价格波动风险，长期可逢低买入。策略上，商品和股指期货整体中性。

风险关注地缘政治、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。