FICC日报：贸易争端升级，冲击市场情绪

核心观点

• 市场分析：关注国内稳增长政策，2024年9月以来国内财政和货币双管齐下，“政策底”信号明朗，2025年政府信贷周期扩张。央行2月13日货币政策报告强调宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，增强政策协调配合。3月4日十四届全国人大三次会议将讨论经济目标定调。
• 特朗普再加关税：2月1日和2月27日起，特朗普对华加征10%关税，并宣布对汽车、芯片等产品加征关税。中国采取反制措施，包括世贸组织起诉、加征关税、列入不可靠实体清单等。加拿大也声明将征收报复性关税，国际贸易争端升级。

商品关注

• 贵金属：黄金确定性较强，特朗普政策不确定性支撑金价。
• 黑色建材：对政策情绪敏感，逢低做多。
• 有色金属：存在供应偏紧支撑，关注后续国内实物工作量情况。
• 能源：美俄会谈为俄乌和谈迈出关键一步，中期能源偏空。
• 农产品：关注豆棕价差变化。

风险提示

• 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
• 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
• 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
• 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

要闻

• 关税：自3月10日起，中国对美部分商品加征关税，包括鸡肉、小麦、玉米、棉花等。
• 中美贸易摩擦：美国以芬太尼问题为由对中国输美产品加征10%关税，中国采取反制措施。
• 十四届全国人大三次会议：3月5日开幕，会期7天，讨论外交、经济、民生等主题。
• 加拿大报复性关税：若美国关税生效，加拿大将对美商品征收报复性关税。
• 美国原木进口：中国海关暂停美国原木进口，因检出检疫性林木害虫。
• 美元指数：3月4日失守106关口，为去年12月9日以来首次。

图表

• 花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度/日度）、五大上市钢材消费量、10Y/2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊。