食品饮料行业20251H业绩分析：成本红利消退，盈利指标回落

食品饮料行业2025年上半年业绩分析显示，行业营收增速持续放缓，2025年上半年增长2.47%，较2021-2024年同期分别收窄12.9、4.17、7.38和2.79个百分点。分板块来看，零食、软饮料、调味品、肉制品、啤酒和乳制品录得增长，其中零食和软饮料增长较快；熟食、保健品、其它酒、预加工食品、白酒和烘焙食品营收同比减少，其中熟食和保健品的降幅较大。各子板块内部上市公司营收增长分化明显。

营收增长放缓伴随存货周转率下降，消费不足是动销放缓的主要原因。近年来食品饮料毛利率持续攀升，2024年行至高点，2025年上半年高位回落。毛利率攀升主要来自成本下行，2022-2024年成本红利突出，2025年上半年成本增长快于收入增长，导致毛利率回落。

近年来上市公司费用投入发生变化，销售投入相对减少，主要削减低效广告投入，管理费率显著下降；研发投入保持平稳；利息收入普遍减少，预计将持续。

盈利指标在2021年后持续走高，但2025年上半年高位掉头，主要因为营收增长放缓和成本抬头。预计盈利指标仍会继续下行。

维持行业“同步大市”的投资评级，推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块的投资机会。风险提示包括居民收入和国内市场消费修复不及预期、海外市场政策调整风险、出口关税波动以及部分原料价格上涨风险。