10月转债月报：估值区间震荡，看好科技&有色

10月转债月报总结

核心结论与后市展望

• 转债后市展望：预计10月转债市场估值将维持30%~37%的区间震荡格局。8月末转债估值已处于较高位置，而10月三季报披露季A股市场全面行情存在挑战，估值向上突破难度较大；同时，A股震荡向上格局下，正股看涨预期仍强，为转债估值提供支撑。
• 看好方向：国庆假期海外市场科技（AI链）和有色板块表现强劲，节后A股有望延续此趋势。优先关注三季报期间有业绩兑现的细分板块转债机会，包括光模块、存储、锂电和有色板块。通信、电子板块虽估值较高，但国内AI算力需求持续拉动，业绩预期可能进一步上修，仍值得关注。

9月市场回顾

• 权益市场：9月A股震荡向上，上证指数一度挑战3900点，成交活跃。成长、周期风格占优，金融、消费风格表现不佳。锂电景气度提升，电力设备领涨；有色板块受益黄金强势表现同样表现不俗。
• 转债市场：9月呈现震荡行情，中证转债指数上涨2.0%，相对跑输权益。电子、有色、汽车板块转债涨幅居前。个券方面，嘉泽转债、冠中转债、汇成转债领涨。

转债估值

• 估值水平：9月30日转债市场百元溢价率33.9%，处于历史高位。不同平价对应的转股溢价率均有所上升，处于较高分位数水平。
• 价格指标：转债价格中枢有所反弹，全市场转债价格中位数132.3元，平价中位数104.7元，转股溢价率中位数27.6%，纯债溢价率中位数25.8%，均处于较高水平。

转债供需

• 供给端：9月新发转债2支，规模35.0亿元；待发转债规模54.79亿元；新增5个董事会预案，规模41.99亿元。9月有16支转债公告强赎。
• 需求端：可转债ETF份额9月下降3.42亿份至44.84亿份，流通规模减少34.26亿元至605.73亿元。

个券建议

• 光模块：嘉元转债（参股恩达通）
• 锂电：天赐转债（电解液）、亿纬转债（电池）、电化转债（正极材料）、冠宇转债（消费类电池）
• 有色：博23转债（合金铜）

风险提示

• 权益市场大幅回撤、转债正股密集退市、转债信用风险密集暴露。