经营向好，有望受益于 FDA 新政下全球天然色素市场翻倍机遇

核心观点与关键数据

晨光生物近一年市场表现：2025年10月17日收盘价14.41元，年内最高14.90元，最低7.94元，流通A股3.98亿股，总市值69.61亿元。2025年前三季度业绩预增，预计净利润2.78-3.14亿元，同比增长344.05%-401.55%。

业务增长：植提业务收入和毛利同比增长，盈利能力恢复；棉籽业务扭亏为盈。公司是全球植物提取物行业第一梯队企业，辣椒红、辣椒精、叶黄素三大产品位居世界第一或前列，甜菊糖苷等梯队产品快速发展。

FDA新政机遇：美国FDA新政将推动天然色素替代石油基合成色素，预计到2026年美加天然色素市场翻四倍至28亿美元，全球市场增长至42亿美元。辣椒红等品种有望受益，替代需求有望新增至少1万吨。

财务预测：预测2025-2027年营收分别为71.25/80.84/88.57亿元，同比增长1.9%/13.4%/9.6%；归母净利润3.59/4.92/5.85亿元，同比增长282.2%/36.9%/18.9%，EPS分别为0.74/1.02/1.21元，PE为19.4/14.1/11.9倍。

研究结论

首次覆盖给予“买入-B”评级，主要基于公司经营向好，有望受益于FDA新政下全球天然色素市场翻倍机遇。预计公司未来三年业绩将保持高增长，估值具有吸引力。

风险提示

1. 美国天然色素政策不及预期风险；
2. 原材料供应量及价格波动风险；
3. 境外经营风险；
4. 子公司衍生品交易风险。