2025年前三季度生猪产业数据的相关思考

2025-10-20 张晓君格林大华期货 ζޓއއKun

核心观点：2025年前三季度生猪产业数据表明，生猪产能周期处于疫病被动去产能后的持续恢复阶段，但主动去产能尚未启动。当前市场对供给持续恢复的看空预期已基本兑现，期货盘面正进入基差修复阶段。
关键数据：
- 同比与同期比较：2025年前三季度生猪存栏同比增长2.3%，较2023年同期减少1.2%；出栏同比增长1.8%，较2023年同期减少1.3%；猪肉产量同比增长3%，较2023年同期增加1.56%。三季度生猪出栏量较2023年同期增加，尤其是猪肉产量增幅达6.2%。
- 能繁母猪存栏：连续两个月环比下降，但仍高于3900万头正常保有量。
- 价格指标：淘母价格/生猪均价比值为77%，需降至50%-60%才能验证产能有效去化。
研究结论：
- 产能周期阶段：当前去产能进程刚刚开始，养殖端亏损时间较短（不足两个月），预计亏损周期仍将持续，母猪存栏或将缓慢去化。
- 期货交易主线逻辑：
  - 短线：期货近月合约收升水，盘面持续向现货靠拢。
  - 中线：2026年二季度前生猪出栏仍将增加，现货或进入磨底，期货盘面将进行基差修复。
  - 长线：当前养殖端主动淘母动力不足，需等待产能确实有效去化后再交易远月合约上涨行情。