2025年上半年生猪产业数据的相关思考

‘同比增长’有效意义不足

• 2025年上半年生猪数据同比增幅（如出栏0.6%、存栏2.2%）已被市场预期和期货盘面提前兑现，实际增量符合预期，但低于2023年同期水平。
• 一季度生猪出栏体重显著高于往年，部分弥补了头数供给不足，导致猪肉产量略高于2023年同期，但二季度体重贡献减弱，显示存栏恢复但体重压力减轻。
• 三方资讯数据：截至7月10日生猪出栏均重124.74公斤，仍处近年高位，整体供给压力持续存在。

生猪产能周期的问题与思考

• 当前阶段：疫病被动去产能小周期的后半程，主动/被动去产能尚未启动（2023年四季度疫病淘汰—2024年8月供给拐点—2024年四季度持续恢复）。
• 去产能路径：
  • 低价驱动主动去产能：当前肥猪、仔猪盈利，暂无驱动。
  • 疫病被动去产能：关注年底冬季疫病防控形势。
  • 政策驱动强制去产能：环保政策或淘汰30%非达标产能（2025-2027年淘汰580-780万头母猪），但集团企业扩张（如国企融通农发目标年出栏300万头）可能抵消部分淘汰效应。

生猪期货交易主线逻辑

• 短期：盘面兑现“降重”预期驱动的基差修复逻辑，若持续降重则继续修复贴水，否则交易供给压力后移预期。
• 中线：围绕现货猪价支撑压力区间（13000-15000元/吨）宽幅运行，需考虑合约贴水差异。
• 长线：排除疫病影响，待去产能确认启动后阶段性做多，或维持高空思路直至新生仔猪数持续下降。