纸浆价格分析
- 现货浆价行情回顾：上周纸浆现货市场价格呈现阔稳针弱态势。针叶浆价格略有波动，阔叶浆价格部分上涨；化机浆、本色浆和非木浆价格环比持平。
- 期货行情回顾：上周纸浆期货合约SP2601先扬后抑，小幅震荡反弹，周线收于5122元/吨，上涨44元/吨（+0.87%）。
- 期现基差对比：期现基差贴水幅度缩减，针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水378元/吨。
- 原木期货行情回顾：原木期货合约2601先抑后扬，震荡反弹，周线收于835.5元/立方米，上涨7.5元/立方米（+0.91%）。
纸浆供应端分析
- 周产量：上周纸浆产量52.9万吨，环比增加0.4万吨（+0.76%），其中阔叶浆持平，化机浆增加0.6万吨（+2.63%）；预计本周国产阔叶浆产量约22.0万吨，化机浆产量约23.5万吨。
- 产能利用率：上周国产阔叶浆产能利用率85.8%，环比上升3.1%；国产化机浆产能利用率89.2%，环比上升1.8%，预计下周阔叶浆样本企业装置有检修计划，产能利用率将下滑。
- 月度产量：2025年9月国内纸浆产量219.6万吨，环比增加6.9万吨（+3.24%）；木浆产量189.0万吨，环比增加7.4万吨（+4.07%）；非木浆产量30.6万吨，环比减少0.5万吨（-1.61%）。
- 月度产能利用率：2025年9月国内化机浆产量90.2万吨，环比增加1.0万吨（+1.12%），产能利用率81.9%，环比上升0.8%；阔叶浆产量98.8万吨，环比增加6.4万吨（+6.93%），产能利用率82.0%，环比上升1.1%。
- 月度毛利：2025年9月阔叶浆生产毛利575.1元/吨，环比上升49.1元/吨（+9.33%），同比下降585.46元/吨（-50.45%）；化机浆生产毛利-301.3元/吨，环比减亏3.3元/吨。
- 进口量：2025年9月纸浆进口量295.25万吨，环比增加29.96万吨（+11.29%），同比增加27.25万吨（+10.17%）；2025年1-9月累计进口量2706.08万吨，同比增加142万吨（+5.6%）。
纸浆需求端分析
- 下游产能利用率：生活用纸产量28.08万吨，环比增加0.06万吨（+0.21%），产能利用率63.57%，环比上升0.14%；双胶纸产量20.3万吨，环比增加1.3万吨（+6.84%），产能利用率53%，环比上升3.6%；铜版纸产量7.9万吨，环比增加0.9万吨（+12.86%），产能利用率58.3%，环比上升6.6%；白卡纸产量34.5万吨，环比增加0.3万吨（+0.88%），产能利用率76.33%，环比上升0.67%。
- 下游原纸毛利润：生活用纸毛利润158元/吨，环比增加8元/吨（+5.33%）；社会白卡纸毛利润109元/吨，环比增加4元/吨（+3.81%）；双胶纸毛利润-249元/吨，环比减亏6元/吨；铜版纸毛利润188元/吨，环比增加5元/吨（+2.73%）。
- 国内纸浆实际消费量：2025年9月国内纸浆实际消费量346.1万吨，环比增加5.9万吨（+1.75%），同比增加23.7万吨（+7.36%）。
- 下游原纸现货价格：生活用纸价格持稳，铜版纸价格有所下跌；白板纸价格小幅上涨，白卡纸价格部分上涨。
纸浆库存端分析
- 港口库存：国内港口库存整体呈去库走势，主流港口样本库存量为207.4万吨，环比去库0.3万吨（-0.14%）；其中青岛港库存量140.2万吨，环比累库0.7万吨（+0.5%）；常熟港49.8万吨，环比累库1.6万吨（+3.32%）；天津港7.8万吨，环比去库0.3万吨（-3.7%）。
- 期货仓单：当前纸浆期货仓单23.01万吨，环比减少3214吨（-1.38%）；山东地区合计仓单21.75万吨，环比减少3110吨（-1.48%）。
策略
- 国内港口库存为去库走势，但库存绝对值仍然高位，现货市场呈针弱阔稳局面，下游生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸的木浆用量略有上升，但成品纸库存压力仍存，行业利润微薄，期货盘面易受宏观情绪影响，预计本周纸浆2601合约价格将在5050-5280区间震荡反弹为主。
