市场分析
LPG期货市场表现：PG主力合约周度涨幅3.69%，在能源板块下跌中表现相对坚挺。
供应方面：
- 海外供应充裕：中东与北美出口高位，美国9月发货量预计566万吨（环比增10万吨，同比增13万吨），10月预计632万吨；美国出口能力因终端扩建项目提升。中美贸易摩擦下，美国对中国发货量同比下降，但10月、11月因关税暂停期集中采购有所增加。中东9月发货量437万吨（环比增23万吨，同比增44万吨），10月预计404万吨；伊朗9月发货量98万吨（环比增10万吨，同比增15万吨），受美国制裁影响。欧佩克逐步放松减产，中东LPG供应或随原油增长。沙特10月CP价格下调，反映供应竞争加剧。
- 国内供应：炼厂液化气商品量55.01万吨（周环比增1.23%），进口气预期增加，10月到港量预计316万吨（环比增13万吨，同比增22万吨），但中美贸易摩擦带来到港不确定性。
需求方面：
- 季节性改善：气温降低，燃烧终端需求预期改善。化工需求基本盘稳定，PDH开工率72%左右。沙特CP价格下调降低原料成本，化工利润与需求有望边际改善。LPG对石脑油价差低位，裂解装置或切换原料。
- 不确定性：中美关税问题影响需求与物流结构。
库存方面：
- 港口库存：截至本周318.04万吨（环比降8.95万吨，降2.74%），因到船下降带动库存回落。企业库容率26.95%（环比降0.18%）。
PG盘面上涨驱动：
- 超跌反弹：沙特CP价格超预期下调导致内外盘下跌，现货基差走强。支撑因素包括：原料成本降低利好下游，LPG对石脑油价差收缩刺激裂解装置原料切换。
- 美国关税担忧：市场担忧未来美国货供应中断，加强盘面反弹情绪。
未来展望：
- 宏观与政策不确定性：中美谈判关键窗口期，市场跟随消息面。
- 基本面：全球供过于求格局延续，需求增长弹性弱于供应，市场上方阻力存，建议保持谨慎。
策略：单边中性，无跨品种、跨期、期现、期权策略。
风险：油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期。
